截至目前，比特幣ETF在美國(guó)取得了巨大的成功，持有超過100萬枚比特幣，約占當(dāng)前比特幣數(shù)量的5%。

　　另一個(gè)同等規(guī)模的買家可能會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)樘乩势盏膮⒆h院盟友推動(dòng)通過一項(xiàng)法案，要求美聯(lián)儲(chǔ)出售部分黃金，以資助購(gòu)買100萬比特幣用于美國(guó)政府儲(chǔ)備。

　　在企業(yè)界，Michael Saylor的軟件公司MicroStrategy（MSTR.US）持有價(jià)值約380億美元的比特幣，并一直在利用資本市場(chǎng)購(gòu)買更多該價(jià)目貨幣。

　　在不久之前的比特幣早期，所有這些發(fā)展都是不可想象的，當(dāng)時(shí)每個(gè)比特幣僅以幾美分的價(jià)格交易，唯一對(duì)它感興趣的人只有年輕的自由主義技術(shù)人員，他們?cè)噲D創(chuàng)建一個(gè)不受政府、華爾街中介機(jī)構(gòu)和其他大公司影響的顛覆性金融體系。但如今，時(shí)代似乎變了，這些機(jī)構(gòu)正在接管越來越多的比特幣。

　　Risk Dimensions創(chuàng)始人兼首席投資策略師Mark Connors表示，美國(guó)可能會(huì)建立一個(gè)全國(guó)性的加密貨幣儲(chǔ)備，這可能會(huì)促使更多的政府購(gòu)買比特幣。這一切都構(gòu)成了所謂的集中風(fēng)險(xiǎn)。

　　“這是否有被現(xiàn)有的10國(guó)集團(tuán)、20國(guó)集團(tuán)或貝萊德等機(jī)構(gòu)集中持有而帶來風(fēng)險(xiǎn)？”Connors稱，“這是一個(gè)令人擔(dān)憂的問題，尤其是對(duì)純粹主義者來說。”

　　然而，即使在純粹主義者中，市場(chǎng)也不會(huì)聽到太多的抱怨。一個(gè)原因很簡(jiǎn)單，壓倒性的需求使價(jià)格越來越高——至少目前如此——而且人們普遍希望價(jià)格會(huì)繼續(xù)走高。

　　另一個(gè)原因是，與公司股票的所有權(quán)不同，比特幣區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)程序禁止即使是最大的持有者也不能對(duì)其運(yùn)作方式施加任何控制。

　　“比特幣‘老炮’不再控制全球加密貨幣市場(chǎng)，即使他們已經(jīng)獲得了最高的利潤(rùn)，”長(zhǎng)期加密貨幣投資者M(jìn)ichael Terpin表示，“擁有大量比特幣不同于控制比特幣。政府擁有世界黃金的很大一部分，但他們無法控制其價(jià)格或用途。比特幣最終也會(huì)如此?！?/p>

　　盡管如此，隨著加密貨幣所有權(quán)的集中，參與比特幣的每個(gè)人都面臨著風(fēng)險(xiǎn)。許多比特幣ETF的個(gè)人所有者并不是所謂的“Hodlers”（指比特幣的堅(jiān)定持有者）。相反，如果比特幣價(jià)格暴跌，他們可能會(huì)逃離市場(chǎng)，這可能會(huì)加劇比特幣已經(jīng)高度波動(dòng)的走勢(shì)。

　　市場(chǎng)上另一個(gè)潛在的新巨鯨是美國(guó)政府本身，隨著特朗普準(zhǔn)備重返白宮，美國(guó)政府正從加密行業(yè)最大的反對(duì)者之一轉(zhuǎn)變?yōu)槠渥畲蟮闹С终咧弧?/p>

　　比特幣和黃金

　　特朗普曾是加密貨幣的懷疑論者，后來成為直言不諱的推動(dòng)者，他承諾建立一個(gè)政府儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將以政府在沒收資產(chǎn)后已經(jīng)持有的20多萬比特幣為基礎(chǔ)。他尚未支持懷俄明州參議員Cynthia Lummis提出的出售美聯(lián)儲(chǔ)黃金證書以購(gòu)買100萬比特幣以增加比特幣儲(chǔ)備的法案，這讓許多市場(chǎng)觀察人士對(duì)他會(huì)這么做的任何暗示都感到緊張。

　　美國(guó)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備的誘人前景已經(jīng)為投資者追逐越來越高的價(jià)格帶來了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閷?duì)其達(dá)到50萬美元甚至100萬美元的預(yù)測(cè)正變得越來越普遍。

　　理論上，美聯(lián)儲(chǔ)有大量黃金——按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算價(jià)值約6900億美元——可以出售，以購(gòu)買目前價(jià)值近1000億美元的擬議數(shù)量的比特幣。然而，如果Lummis法案開始獲得特朗普和國(guó)會(huì)的支持，這些數(shù)字必然會(huì)發(fā)生巨大變化：預(yù)計(jì)政府大量出售黃金可能會(huì)導(dǎo)致這種貴金屬價(jià)格下跌，而擬議法案中表示的大量比特幣購(gòu)買計(jì)劃可能會(huì)導(dǎo)致其價(jià)格飆升。

　　不過，誰也沒法保證特朗普會(huì)成功建立儲(chǔ)備，更不用說國(guó)會(huì)是否會(huì)有足夠的支持來通過一項(xiàng)法案，出售一種幾千年來被公認(rèn)為財(cái)富儲(chǔ)存手段的貴金屬，以購(gòu)買一種只有15年歷史的互聯(lián)網(wǎng)貨幣，并且這種貨幣以其繁榮和蕭條的價(jià)格波動(dòng)和作為詐騙藝術(shù)家首選貨幣的聲譽(yù)而聞名。在基于加密貨幣的預(yù)測(cè)平臺(tái)Polymarket上進(jìn)行交易意味著，特朗普上任100天內(nèi)建立比特幣儲(chǔ)備的可能性只有28%。

　　而且，如果真的建立了儲(chǔ)備，并為進(jìn)一步的購(gòu)買提供了資金，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，風(fēng)險(xiǎn)可能只會(huì)增加。

　　《Crypto is Macro Now》時(shí)事通訊的作者Noelle Acheson表示：“當(dāng)然，價(jià)格會(huì)飆升。但市場(chǎng)將變得更容易受到政府更迭等因素的影響。甚至改變當(dāng)前的想法都可能導(dǎo)致市場(chǎng)面臨巨大的拋售壓力和崩盤，這可能會(huì)破壞全球持有者的價(jià)值，其中許多人都指望比特幣保護(hù)他們免受長(zhǎng)期貨幣貶值的影響。”

　　然而，就目前而言，隨著市場(chǎng)等待特朗普和新一屆國(guó)會(huì)的到來，比特幣正處于一個(gè)蜜月期，在這段時(shí)間里，很難找到許多短期看空比特幣的投資者。畢竟，這種資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)從2010年的5美分上漲到如今的近10萬美元，而且美國(guó)ETF降低了對(duì)FTX等加密貨幣初創(chuàng)公司的風(fēng)險(xiǎn)，后者在2022年倒閉，并且其帶來的風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)加密貨幣行業(yè)蔓延開來。

　　比特幣ETF發(fā)行商Bitwise的首席投資官M(fèi)att Hougan在一次采訪中表示，從10月初開始，他與注冊(cè)投資顧問和機(jī)構(gòu)舉行的會(huì)議中，有40%與會(huì)者配置了這一資產(chǎn)，高于之前的10%。

　　Hougan并不是唯一一個(gè)看到這種興趣的人。

　　比特幣ETF發(fā)行商VanEck的數(shù)字資產(chǎn)研究主管Matthew Sigel在接受采訪時(shí)表示，“我的電話響個(gè)不停。注冊(cè)投資顧問似乎特別有動(dòng)力放棄0%”的加密貨幣資產(chǎn)配置。

　　而隨著需求的增長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)巨鯨的資產(chǎn)越來越大，沒有足夠的賣家來控制價(jià)格，尤其是對(duì)于那些不愿意出售的“老炮”比特幣持有者。

　　供求關(guān)系

　　根據(jù)Glassnode的數(shù)據(jù)，截至10月中旬，65%的未償還比特幣在一年多的時(shí)間里沒有轉(zhuǎn)移。

　　與此同時(shí)，新比特幣的供應(yīng)持續(xù)萎縮，這是區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)的一個(gè)關(guān)鍵部分，旨在防止受通脹影響。Parataxi Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人Edward Chin計(jì)算，每年大約增加164250枚比特幣的供應(yīng)量，預(yù)計(jì)只能滿足來自MicroStrategy和Lummis法案下擬議的美國(guó)政府儲(chǔ)備的一半需求。

　　“如果你把今年迄今已經(jīng)購(gòu)買了大量比特幣的ETF買家加起來，需求數(shù)字只會(huì)上升，”Chin表示，“再加上其他主權(quán)財(cái)富基金、其他非美國(guó)散戶和其他非美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，除非價(jià)格大幅上漲，迫使現(xiàn)有持有者出售，否則將沒有足夠的比特幣來滿足需求?！?/p>

　　因此，比特幣新的集中所有權(quán)群體帶來的風(fēng)險(xiǎn)是雙向的：許多對(duì)最初的加密貨幣的令人瞠目的價(jià)格預(yù)測(cè)，曾經(jīng)聽起來像是加密貨幣狂熱分子的白日夢(mèng)，現(xiàn)在似乎不像以前那么遙不可及了。

　　Chin預(yù)計(jì)比特幣將攀升至至少50萬美元，這具體取決于美國(guó)政府的具體行動(dòng)。但他表示：“以今天的美元計(jì)算，比特幣的價(jià)格可能更接近100萬美元，因?yàn)楸忍貛艑⑾窠裉斓狞S金一樣，有效地成為全球貨幣基礎(chǔ)的一部分?！?/p>