新華財經(jīng)北京12月3日電（馬萌偉）11月，在“特朗普交易”的驅動下，人民幣匯率所面臨的外部壓力明顯增加，在岸、離岸人民幣兌美元累計下跌逾1000個基點報7.2332，跌幅超1.6%。業(yè)內(nèi)專家表示，美聯(lián)儲降息周期有望延續(xù)，若“特朗普交易”邊際降溫，美元上升勢頭或放緩，人民幣匯率貶值壓力或有望減輕。

　　連續(xù)兩月走弱

　　11月，市場對美聯(lián)儲降息預期逐步回落疊加“特朗普交易”的影響，美元指數(shù)大幅走高，漲幅為1.7%；此外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體走強也對美元產(chǎn)生了支撐。

　　隨著外部壓力明顯增加，人民幣兌美元連續(xù)兩月走弱。11月25日，美國當選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體帳號發(fā)表貼文，將對來自中國的所有進口商品加征10%的關稅。11月26日，離岸人民幣兌美元跌破7.27關口。

　　截至11月29日收盤，在岸人民幣兌美元累計下跌1172個基點報7.2332，跌幅為1.65%；離岸人民幣兌美元跌1275個基點報7.2491，跌幅為1.8%；人民幣對美元中間價累計下跌627個基點報7.1877，跌幅為0.88%。

　　不過國內(nèi)方面，在穩(wěn)增長政策以及部分季節(jié)性因素的支持下，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，穩(wěn)匯率力度的增加放緩了匯率的貶值速率。

　　中國人民銀行國際司負責人劉曄11月22日在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上談及匯率形勢時表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐：我國國際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出臺的一攬子宏觀政策明顯改善市場預期，經(jīng)濟回穩(wěn)向好態(tài)勢進一步鞏固增強，這是當前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

　　此外，近期離岸人民幣市場已傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率在經(jīng)歷了9月、10月的低位波動后，于11月中旬快速反彈，從11月11日的1.9%升至15日的4.8%，創(chuàng)下7月25日以來新高。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，2024年美國大選落下帷幕，特朗普強勢回歸。由于競選期間，特朗普又威脅可能對中國直接或間接出口美國的商品加征高額關稅，這引發(fā)了市場對于人民幣匯率在特朗普2.0將再現(xiàn)弱勢調(diào)整的擔心。

　　管濤稱，與2024年上半年相比，這一輪美指反彈、人民幣回撤過程中，人民幣匯率中間價彈性明顯增強。上半年人民幣承壓時期，中間價圍繞7.10窄幅波動，現(xiàn)在已快速調(diào)整到7.20附近，且自11月7日起多次創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　后市如何走

　　12月是美聯(lián)儲今年最后一次FOMC會議，眾多海外投資機構認為，美國關稅政策一方面令其境內(nèi)通脹壓力回升概率增加，迫使美聯(lián)儲不得不放緩降息步伐，美元或繼續(xù)走強。

　　然而，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理公司目前對美元的看漲情緒自2016年以來最為強烈，但一旦投資者開始獲利了結或美元升勢有變，便很容易產(chǎn)生踩踏。

　　中金外匯認為，人民幣匯率的走勢仍將取決于“特朗普交易”如何推進，若對美元指數(shù)的支撐有所放緩，且伴隨著美聯(lián)儲降息周期的推進，人民幣匯率年末偏強的季節(jié)性仍有出現(xiàn)可能。具體來看，目前特朗普政府的內(nèi)閣成員基本確定，仍需關注12月相關外部政策預期的變化，以及俄烏沖突等風險事件的演變。內(nèi)部因素方面，需關注12月中央經(jīng)濟工作會議等重要會議的增量信息及對市場預期的提振作用。

　　在管濤看來，特朗普2.0時代的政策信號引發(fā)強美元周期，美國資本市場因政策預期和資本回流持續(xù)保持吸引力。在強美元沖擊下，人民幣面臨被動調(diào)整，盡管短期內(nèi)波動有限，但中美利差的縮窄和貿(mào)易沖擊可能會持續(xù)影響人民幣的走勢。市場未來的走向將更多依賴政策實施效果與國際經(jīng)濟環(huán)境的進一步發(fā)展。

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員李珊珊表示，今年以來，與美元以外的主要國際貨幣比較，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動率的避險特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看，2025年人民幣匯率有望保持相對穩(wěn)定。