12月2日，債券市場出現(xiàn)大漲，10年期國債收益率向下突破2.0%，創(chuàng)2002年以來新低。華安基金表示，從驅(qū)動因素來看，市場利率定價自律機(jī)制對非銀存款利率等進(jìn)行自律管理是直接原因。市場交易銀行負(fù)債成本下降預(yù)期，存單等短端品種收益率大幅下行，帶動了債券市場做多情緒。此外，央行公布11月共進(jìn)行8000億買斷式逆回購，且凈買入2000億國債，央行偏呵護(hù)的操作也為債券市場提供了合理充裕的流動性環(huán)境。

　　整體上，對于2025年的市場，華安基金認(rèn)為，基本面和資金面依然是債券市場最重要的錨?；久娣矫妫甙l(fā)力穩(wěn)增長，經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險下降，在政府部門加杠桿帶動下，經(jīng)濟(jì)預(yù)計整體溫和修復(fù)。貨幣政策方面，央行預(yù)計維持支持性立場，流動性將保持寬松，2025年存在進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的可能性。在經(jīng)濟(jì)溫和，流動性寬松的背景下，債券市場難有大幅調(diào)整風(fēng)險，債券收益率中樞預(yù)計跟隨政策利率有所下移。

　　華安基金表示，短期市場較快上漲，對利好反應(yīng)已較為充分，或需要更多關(guān)注引發(fā)市場波動的因素。一是，當(dāng)前美元兌離岸人民幣匯率已到7.30，匯率存在一定貶值壓力，需要關(guān)注對國內(nèi)貨幣政策的制約；二是近期政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議將陸續(xù)召開，關(guān)注政策定調(diào)方面可能的預(yù)期差；三是在10年國債收益率創(chuàng)新低后，交易商協(xié)會通報四家農(nóng)村商業(yè)銀行自律調(diào)查報告，關(guān)注監(jiān)管的態(tài)度變化。

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