記者 辛圓

　　12月3日，美元對離岸人民幣匯率在大部分的A股交易時間內都處于7.30上方，但無論是滬深300指數還是恒生指數都以上漲收盤。

　　2018年以來，A股走勢和人民幣匯率高度正相關，即人民幣匯率跌，股市也跌。對于此次股市“脫敏”匯率，分析師指出，一方面是由于國內政策轉向，提振內需，另一方面是和9月后“跑步入場”的新股民有關。

　　離岸人民幣對美元匯率周二盤中連續(xù)跌破7.3、7.31等關口，最低報7.3148，創(chuàng)去年11月來的新低，收盤報7.2998，跌0.18%。滬深300指數當天收報3951.89，漲0.11%，恒生指數收報19746.32，漲1.0%。

　　民生證券首席經濟學家陶川（金麒麟分析師）在研報中表示，內外兩方面因素導致本周人民幣對美元匯率波動較大。外部因素和美國當選總統(tǒng)唐納德·特朗普有關，特朗普在周日發(fā)聲，威脅要向金磚國家征收100%的關稅。此外，拜登政府發(fā)布了最新的對華半導體出口管制措施，將140家半導體相關企業(yè)列入了實體清單，也給人民幣匯率帶來一定壓力。

　　但是，相比于外部因素，陶川認為內部因素更為重要。他提到，在“支持性貨幣政策”論調和寬松預期升溫下，10年期國債收益率在周一跌破2%，中美利差進一步走闊。

　　周一，中國人民銀行行長潘功勝在2024中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上致辭時說，明年，中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調控力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。

　　今年以來，人民銀行數次實施貨幣政策調整，包括兩次下調存款準備金率和兩次下調以7天期逆回購利率為代表的政策利率，并引導商業(yè)銀行下調貸款市場報價利率（LPR）以及存量房貸利率等。

　　值得注意的是，盡管人民幣匯率創(chuàng)出新低，但股市卻表現“淡定”。在陶川看來，從股市的表現和結構變化來看，股市對于匯率的“脫敏”主要有兩方面的因素。

　　一是政策轉向下內需邏輯是對沖。他指出，這一點在12月3日的板塊漲跌上表現比較突出，上漲靠前的是金融、地產、能源等偏內需的行業(yè)，而下跌的行業(yè)有明顯的出口鏈色彩。

　　二是在新股民的投資決策行為中，匯率因素影響占比可能較小。陶川表示，在近兩年外資參與度存在不確定性的背景下，9月以來股市行情的重要力量是新股民，可能對于2018年以來股市和匯市之間的經驗關系體驗并不深刻。

　　往后看，陶川認為，影響人民幣匯率的因素較多，包括國內經濟修復情況、宏觀政策走向以及美國對華加征關稅等。

　　他表示，人民幣匯率波動放大后，市場會愈發(fā)關注即將召開的政治局會議和中央經濟工作會議的內容，財政、地產、消費等政策的相關論調至關重要。其次，面對明年可能出現的關稅風險，央行對于貶值的容忍度或有所提高，但還是會為明年預留更多空間。

　　“從最近央行中間價的調控看，明顯是不如今年6、7月第一輪特朗普沖擊時的力度，從當前中間價的定價看，本輪人民幣匯率的底線可能在7.30至7.35。而考慮到明年美國對華加征關稅的潛在幅度，穩(wěn)住當前匯率的陣腳，對政策層來說可能是比較重要的?！碧沾ㄔ趫蟾嬷袑懙?。