銅：

　　隔夜LME銅震蕩走低，下跌1.42%至9299美元/噸；SHFE銅主力下跌0.85%至75900元/噸；國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口窗口持續(xù)打開。宏觀方面，隨著特朗普勝選，市場提前進(jìn)入“特朗普交易”，這表現(xiàn)在美元指數(shù)、美債和美股走強(qiáng)以及金銅原油價(jià)格出現(xiàn)回落。國內(nèi)方面，國內(nèi)化債信心較為堅(jiān)決，或繼續(xù)提振市場情緒。基本面方面，LME銅庫存下降525噸至271875噸；SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)社會(huì)庫存周一環(huán)比下降1.47萬噸至17.78萬噸；銅價(jià)出現(xiàn)快速回落，升貼水略顯堅(jiān)挺，表明此時(shí)下游并無恐慌態(tài)勢(shì)，反而從社會(huì)庫存表現(xiàn)來看，存在順勢(shì)補(bǔ)庫的動(dòng)作。美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)短線壓制住銅價(jià)走勢(shì)，但隨著海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件逐步落地，銅價(jià)關(guān)注焦點(diǎn)可能逐漸回到國內(nèi)穩(wěn)增長，因此對(duì)于銅價(jià)并不悲觀，維系11月先抑后揚(yáng)的判斷。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌1.47%報(bào)16070美元/噸，滬鎳跌0.39%報(bào)128050元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存減少84噸至150252噸，昨日國內(nèi)?SHFE?倉單減少119噸至28100噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水維持-200元/噸。鎳礦方面，周度鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格及溢價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，但據(jù)鐵合金在線，印尼未來鎳礦定價(jià)政策將迎來大改革，hpm的定價(jià)基礎(chǔ)將和?LME?鎳脫鉤，同時(shí)計(jì)劃對(duì)鎳礦征收稅費(fèi)，細(xì)則或?qū)⒂?1月公布，建議投資者緊密關(guān)注新政影響。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳鐵市場挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但不銹鋼需求拖累價(jià)格，導(dǎo)致鋼廠接受程度有限；庫存端，本周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總?庫存98.2萬噸，周環(huán)比下降1.91%；供給端，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年11月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)329.62萬噸，月環(huán)比增加1.07%。新能源產(chǎn)業(yè)鏈來看，原材料現(xiàn)貨價(jià)格隨LME價(jià)格反彈而小幅上漲，周度鎳鹽利潤下降，盡管11月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍為旺季，但三元環(huán)比或呈現(xiàn)負(fù)增長。資源端趨松，一級(jí)鎳持續(xù)放量，庫存延續(xù)累庫，短期仍需關(guān)注宏觀情緒變化，且需緊密關(guān)注印尼新政。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2501收于5335元/噸，跌幅01%，持倉減倉8671手至28.3萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2412收于21275元/噸，跌幅0.86%。持倉減倉10877手至18.98萬手?，F(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格漲至5441元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水收至60元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)漲至21330元/噸，對(duì)無錫A00貼水140元/噸，下游鋁棒加工費(fèi)河南持穩(wěn)，臨沂包頭下調(diào)40-50元/噸，新疆南昌無錫廣東上調(diào)80-160元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)、6/8系加工費(fèi)下調(diào)210元/噸；低碳鋁桿加工費(fèi)上調(diào)252元/噸。氧化鋁大廠投產(chǎn)但檢修節(jié)奏頻發(fā)，開工提升有限，下游原料庫存持續(xù)下滑，北方鋁廠冬儲(chǔ)需求較高，今年儲(chǔ)備量不足情況下，冬儲(chǔ)時(shí)間有望提前，氧化鋁仍存向上驅(qū)動(dòng)。因北方運(yùn)力不足鋁錠維持去庫，但下游訂單已有明顯減量。美國大選及降息落地、海外消息頻出，國內(nèi)公布增量財(cái)政政策，宏觀影響仍未結(jié)束，基本面與宏觀情緒仍有分歧，鋁價(jià)存在反復(fù)可能，需謹(jǐn)慎追高。

　　錫：

　　滬錫主力跌0.72%，報(bào)258440元/噸，錫期貨倉單7847噸，較前一日增加412噸。LME錫跌1.79%，報(bào)31205美元/噸，錫庫存4495噸，減少25噸?，F(xiàn)貨市場，對(duì)2412云錫升水500-700元/噸，交割升水0-300元/噸，小牌貼水0-100元/噸，進(jìn)口貼水800-1，000元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差-480元/噸，01-02價(jià)差-350元/噸，滬倫比8.28。雖然上周加工費(fèi)小幅下調(diào)，但尚未看到冶煉廠的大幅減產(chǎn)，10月產(chǎn)量同比維持高位，國內(nèi)庫存已連續(xù)3周累庫。但是，礦端緊缺邏輯卻一直未能打破，給予價(jià)格下端支撐。而上方又因明年的佤邦復(fù)產(chǎn)和印尼RKAB批復(fù)加速，預(yù)期壓力極大。總體而言，當(dāng)前交易脈絡(luò)并不清晰，價(jià)格或?qū)⒄▌?dòng)，等待進(jìn)一步基本面指引。

　　鋅：

　　截至本周一（11月11日），SMM七地鋅錠庫存總量為12.36萬噸，較11月4日增加0.24萬噸，較11月7增加0.36萬噸。滬鋅主力跌0.04%，報(bào)24900元/噸，鋅期貨倉單31597噸，較前一日增加5073噸。LME鋅跌0.13%，報(bào)2980.0美元/噸，鋅庫存244500噸，減少725噸?，F(xiàn)貨市場，上海0#鋅對(duì)2412合約升水330-340元/噸，對(duì)均價(jià)貼水0-10元/噸；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2412合約升水315-450元/噸，粵市較滬市貼水50元/噸；天津0#鋅對(duì)滬鋅2412合約升水470-500元/噸，津市較滬市升水60元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差+210元/噸，01-02價(jià)差+220元/噸，滬倫比8.36。國內(nèi)月差11-12月維持高位，已擴(kuò)至現(xiàn)貨有交倉利潤，考慮高價(jià)下游拿貨情緒不佳，預(yù)計(jì)本周交倉鋅錠量較大。但考慮到國內(nèi)供應(yīng)仍短缺，即使上行缺乏動(dòng)力但當(dāng)前下游原料庫存較低，若鋅價(jià)大幅走低后或帶動(dòng)下游補(bǔ)庫，鋅在低庫存情況下持續(xù)做空風(fēng)險(xiǎn)很大，價(jià)格維持震蕩觀點(diǎn)。

　　工業(yè)硅：

　　11日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2412收于12565元/噸，日內(nèi)跌幅0.75%，持倉減倉8265手至9.7萬手?，F(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)，百川參考價(jià)12005元/噸，較上一交易日下調(diào)32元/噸。其中#553各地價(jià)格區(qū)間回升至11300-12150元/噸，#421價(jià)格區(qū)間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價(jià)格漲至11150元/噸，現(xiàn)貨貼水收至1240元/噸。西南開啟減產(chǎn)周期后供給呈現(xiàn)減量，貿(mào)易商出貨節(jié)奏同樣放緩。終端傳導(dǎo)繼續(xù)減弱，下游雙硅計(jì)劃增產(chǎn)仍在推遲，采購量級(jí)相對(duì)穩(wěn)定、向上壓價(jià)嚴(yán)重。行業(yè)庫存延續(xù)累庫、增幅放緩，倉單庫存持續(xù)轉(zhuǎn)移至港口，硅價(jià)整體運(yùn)行重心抬升，但上方空間受壓，難以支撐盤面持續(xù)上行。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約漲4.32%至80950元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)上漲100元/噸至75500元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰平均價(jià)上漲100元/噸至71350元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰維持66895元/噸。倉單方面，昨日倉單增加1147噸至49106噸。消息面，據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，10月，我國動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為113.1GWh，環(huán)比增長1.6%，同比增長45.5%；銷量為110.3GWh，環(huán)比增長6.2%，同比增長47.4%；合計(jì)出口19.9GWh，環(huán)比下降1.6%，同比增長38.6%；裝車量59.2GWh，環(huán)比增長8.6%，同比增長51.0%。供應(yīng)端國內(nèi)生產(chǎn)+進(jìn)口環(huán)比均有增加，周度產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，據(jù)智利海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年10月智利碳酸鋰出口至中國的碳酸鋰約為1.7萬噸，環(huán)比增加2.2%。需求端11月結(jié)構(gòu)性旺季得以延續(xù)，磷酸鐵鋰預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比增加，三元下降，終端儲(chǔ)能和電車端的市場需求仍有期待；庫存端，社會(huì)庫存延續(xù)降庫態(tài)勢(shì)至11萬噸左右?，F(xiàn)貨貿(mào)易端，此前部分下游通過接倉單實(shí)現(xiàn)部分補(bǔ)庫，一定程度抑制了市場采購需求，同時(shí)，下游對(duì)于高價(jià)貨接受程度有限，綜合導(dǎo)致現(xiàn)貨市場并沒有隨價(jià)格上漲而火熱。市場基本面好轉(zhuǎn)，如若實(shí)際需求表現(xiàn)出持續(xù)景氣，盡管供應(yīng)環(huán)比有所增加，對(duì)價(jià)格仍不宜過度看空，但需要注意的是，昨日價(jià)格快速上漲，上方仍有一定套保壓力，追漲需謹(jǐn)慎。