專題:騰訊第三季度營收1672億元 同比增長8%

  騰訊控股(HKEX:00700)今日發(fā)布了截至9月30日的2024年第三季度財(cái)報(bào):營收為1672億元,同比增長8%。凈利潤為532億元,同比增長47%。非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下,凈利潤為598億元,同比增長33%。

  財(cái)報(bào)發(fā)布后,騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾(James Mitchell)及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財(cái)報(bào)電話會議,解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn),并回答分析師提問。?

  以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容:

  瑞銀分析師Kenneth Fong:我有兩個(gè)問題想請問管理層。第一個(gè)關(guān)于手機(jī)游戲業(yè)務(wù)。今年,公司在中國游戲市場推出了幾款重磅爆款游戲。比如在移動端,我們有極為成功的《地下城與勇士》;端游方面,我們持股的《黑神話:悟空》大獲成功,還有小游戲《無盡冬日》也取得巨大反響,在國內(nèi)小游戲暢銷榜排名前十。有鑒于此,管理層能否和我們分享一下這些成績對行業(yè)有哪些影響和啟示,以及這些爆款將如何塑造我們未來的游戲戰(zhàn)略?

  第二個(gè)問題關(guān)于電子商務(wù)業(yè)務(wù)。我注意到公司對旗下的微店業(yè)務(wù)進(jìn)行了升級,來強(qiáng)化我們的電子商務(wù)業(yè)務(wù)。管理層能否更為詳細(xì)地介紹一下具體情況,包括它此前的定位和業(yè)務(wù)情況,以及我們?nèi)绾慰创浒l(fā)展?jié)摿Γ渴欠窨梢哉f我們不應(yīng)僅從直播電商的角度去看待它的發(fā)展,而應(yīng)從更宏觀的整個(gè)電子商務(wù)領(lǐng)域去考量?在上季度商品交易總額已達(dá)2萬億的基礎(chǔ)上,未來該業(yè)務(wù)還將發(fā)揮怎樣的作用?

  詹姆斯·米歇爾:公司游戲的表現(xiàn)可以說是非常令人欣慰的,近幾個(gè)月來,中國團(tuán)隊(duì)制作的多款游戲在全球范圍內(nèi)均取得了巨大成功,收到市場的反響也愈發(fā)強(qiáng)烈,無論是《黑神話:悟空》,還是《無盡冬日》,又或是《絕地求生》手游的持續(xù)火爆,我認(rèn)為已經(jīng)形成一種結(jié)構(gòu)性的趨勢,這得益于中國游戲工作室所擁有的龐大的本土市場和本土運(yùn)營,這一市場能相對迅速地接納諸如虛擬物品商業(yè)模式等新趨勢,還受益于一支相當(dāng)龐大的工程技術(shù)人員隊(duì)伍,為其游戲開發(fā)和運(yùn)營調(diào)配提供大量的人才支持。而且,這些工作人員也非常愿意接納新的技術(shù)工具,比如《黑神話:悟空》所采用的虛幻引擎5就是利用這些新技術(shù)的一個(gè)顯著例子。

  至于對騰訊的戰(zhàn)略意味著什么,我們認(rèn)為,無論是在國際還是國內(nèi)市場,游戲行業(yè)的稀缺資源實(shí)際上是常青游戲。一方面,推出能成為爆款的新游戲的難度越來越大;另一方面,對于那些已經(jīng)成為爆款的游戲,通過持續(xù)適當(dāng)投入和用心經(jīng)營,不過擴(kuò)大其成長為常青游戲的機(jī)會,這對于任何公司而言都比以往任何時(shí)候都更具吸引力。至于我們?nèi)绾螌⑦@一觀察結(jié)果轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略,我們的戰(zhàn)略其實(shí)就是充分發(fā)揮不同工作室的優(yōu)勢。

  在騰訊內(nèi)部,我們有許多能力出眾并且靠譜的工作室,其中很多特別擅長基于玩家對戰(zhàn)玩法的游戲,而且他們會繼續(xù)強(qiáng)化自身的優(yōu)勢。在騰訊外部,有些工作室特別擅長基于內(nèi)容、故事驅(qū)動的游戲,比如《黑神話:悟空》的創(chuàng)作機(jī)構(gòu)就是這樣的一個(gè)例子;還有些工作室特別擅長策略游戲,比如他們就推出了《黎明覺醒:生機(jī)》這樣的游戲。

  對于這些工作室,我們會尋求投資機(jī)會,這也是我們一直以來所做的事情,加深并增加我們之間的投資和合作關(guān)系,有時(shí)騰訊還會負(fù)責(zé)發(fā)行它們的游戲。所以我們認(rèn)為,這種利用內(nèi)部工作室以及與外部工作室的投資和合作關(guān)系,讓每個(gè)工作室都專注于自身所擅長的戰(zhàn)略就是正確的戰(zhàn)略。

  劉熾平:關(guān)于微店的問題,就像我們在事先準(zhǔn)備的發(fā)言中所介紹的那樣,拓展微店業(yè)務(wù)的目的實(shí)際上是在微信內(nèi)部創(chuàng)建并發(fā)展一個(gè)統(tǒng)一且值得信賴的電子商務(wù)平臺。該平臺的特色在于所有商品實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化和可索引化,而且它們會在微信內(nèi)部形成一種數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來呈現(xiàn)產(chǎn)品信息。

  同時(shí),商家會在核實(shí)之后,接受質(zhì)量監(jiān)管。通過這次升級,我們認(rèn)為消費(fèi)者的購物體驗(yàn)將會得到改善,因?yàn)楫a(chǎn)品有了更好的質(zhì)量保障,而且他們還能享受到更好的購物體驗(yàn),比如訂單跟蹤、快速退貨等,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在已經(jīng)知道消費(fèi)者購買了何種產(chǎn)品以及是從哪些商家購買的。對于商家而言,正如我們所討論的,他們實(shí)際上將享受到更好的交易支持,更為重要的是,他們能夠獲得新的流量和客戶。 微店將會被納入整體的微信生態(tài)系統(tǒng),將會享受新的流量渠道,比如更廣泛地接入我們的通信和社交流量,像是聊天、群聊以及朋友圈等,以及我們的媒體資源,如公眾號、小程序、搜索、視頻號,以及未來的推薦引擎。

  所以整體的思路是,當(dāng)我們知道哪些商家在銷售哪些產(chǎn)品時(shí),我們就能更放心地為消費(fèi)者在微信系統(tǒng)內(nèi)提供流量入口,而這實(shí)際上會為商家增添吸引力。

  就潛力而言,我們對公司電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的長期增長潛力感到十分振奮。如你所言,小程序里已經(jīng)存在大量的交易了,我們所提到2萬億交易額,其中很大一部分是與虛擬服務(wù)相關(guān)的交易,而并非針對實(shí)體商品,但即便只看實(shí)體商品,商家銷售給顧客的商品交易總額也已經(jīng)相當(dāng)可觀。當(dāng)我們審視這些商家是如何促成這些交易的時(shí)候,就會發(fā)現(xiàn)他們主要是把產(chǎn)品賣給了已經(jīng)認(rèn)識的顧客,所以當(dāng)商家擁有實(shí)體店時(shí),他們實(shí)際上會讓顧客通過微信支付來購買商品,這樣一來就有更多機(jī)會激活他們的小程序,而且從那之后,每當(dāng)顧客想再次光顧那家店時(shí),他們就可以回到那個(gè)小程序并完成一筆交易。

  在這些交易過程中,我們實(shí)際上并不知道具體發(fā)生了什么,不知道在銷售哪些種類的產(chǎn)品,而且商家實(shí)際上也并沒有獲取新顧客的新途徑。但是,如果他們能在微店里展示一款產(chǎn)品,那么他們就能接入我剛才提到的所有流量渠道,比如通信和社交方面的,以及媒體資源方面的,包括視頻號等等。這就是為什么我們覺得對于商家來說,這實(shí)際上比小程序架構(gòu)的體驗(yàn)要好。

  還有一個(gè)關(guān)于視頻號的例子我要提一下,在視頻號推出之前,微信生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)已經(jīng)有大量非標(biāo)準(zhǔn)化的短視頻在傳播了,在視頻號推出之后,視頻格式在獲得良好流量支持的情況下實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化,視頻號的流量因此大幅增長。這就是為什么如果我們能在微信內(nèi)提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化、防護(hù)良好且值得信賴的交易環(huán)境,那么我們就有很大的潛力去打造可觀的交易量。

  花旗分析師Alicia Yap:第一個(gè)問題關(guān)于微信搜索業(yè)務(wù),你們提到了商業(yè)查詢量以及點(diǎn)擊率的同比變化情況。管理層能否詳細(xì)說明一下,哪些行業(yè)的廣告商開始更多地利用通用關(guān)鍵詞,而非搜索引擎優(yōu)化等相關(guān)特色功能來引流獲客?廣告商在搜索查詢方面還能利用其他哪些入口?另外,騰訊大模型App元寶最終是否會嵌入商業(yè)贊助回答?第二個(gè)問題關(guān)于公司國際游戲業(yè)務(wù)。管理層談到了延長遞延周期,請問這是否僅是針對你們所擁有的某些大型旗艦游戲?能否提示大家一下國際游戲遞延周期所覆蓋的范圍?根據(jù)管理層對于營收可觀增長所發(fā)表的評論,似乎國際游戲收入在明年或者之后的年份有望實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定且更可持續(xù)的增長,可以這樣理解嗎?

  詹姆斯·米歇爾:關(guān)于微信搜索的問題。在購買搜索關(guān)鍵詞的大型廣告商中,包括來自金融服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、汽車、本地服務(wù)領(lǐng)域的廣告商,近期還有奢侈品領(lǐng)域的廣告商。微信除了具備類似Siri功能之外,還有多個(gè)搜索入口,而且我們還會進(jìn)一步拓展更多入口,不管是視頻號、小程序還是其他地方,其中一些入口更偏向于搜索框的性質(zhì),還有一些則更像是對用戶搜索行動的響應(yīng)觸發(fā)器。

  例如,劉熾平剛才談到了微店所提供的存貨單位的標(biāo)準(zhǔn)化問題,對此未來的一個(gè)機(jī)會點(diǎn)在于,由于我們對每件產(chǎn)品都設(shè)立了標(biāo)準(zhǔn)化的卡片,那么消費(fèi)者的一次交易或互動就能觸發(fā)一連串與商業(yè)相關(guān)的信息推送,這些信息會根據(jù)消費(fèi)者的意圖依次展示那些卡片。而且要知道,這個(gè)信息推送實(shí)際上也是來自于搜索技術(shù)的有效驅(qū)動。至于騰訊元寶是否會嵌入商業(yè)搜索結(jié)果,答案是不會。就目前而言,我們專注于盡可能地增加元寶對用戶的吸引力,而非急于進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)。

  關(guān)于國際游戲業(yè)務(wù)的情況,管理層之前提到的遞延周期延長確實(shí)是針對某些大型旗艦游戲的。至于國際游戲業(yè)務(wù)的遞延周期是多久,我們過去曾披露過,國內(nèi)游戲的遞延周期通常是6到9個(gè)月,而國際游戲的遞延周期要么與之相似,要么更長,在某些情況下從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看會更長。

  再談到國際游戲收入增長前景的問題,我們確實(shí)對其前景持樂觀態(tài)度,這是考慮到我們從現(xiàn)有游戲中所看到的業(yè)務(wù)趨勢,也是考慮到過去幾個(gè)季度現(xiàn)有游戲積累起來的遞延收入儲備,再就是考慮到新游戲發(fā)布可能帶來的潛在增長空間。

  高盛分析師Ronald Keung:我有兩個(gè)問題,首先提一個(gè)宏觀的問題。9月份,國內(nèi)開始轉(zhuǎn)向更有利于推動增長的政策,同時(shí)我們也看到未來地緣政治環(huán)境更加復(fù)雜,面對國內(nèi)的政策機(jī)遇以及仍在變化的國際環(huán)境,公司是如何定位自身業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略?特別是在消費(fèi)方面,我想詳細(xì)了解一下,包括最近的雙十一期間,我們?nèi)绾慰礌I銷服務(wù)、支付指標(biāo)方面的最新趨勢?管理層提到了支付業(yè)務(wù)平均每筆交易金額的下降,預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)會出現(xiàn)在什么時(shí)候?

  劉熾平:關(guān)于你的第一個(gè)問題,政府近期所出臺的刺激經(jīng)濟(jì)的政策確實(shí)讓我們備受鼓舞,我們覺得這一政策的方向極具建設(shè)性,非常及時(shí),而且決心相當(dāng)堅(jiān)定。所以,這就是為什么我們對長期經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度。我們相信經(jīng)濟(jì)增長最終會重新加速,盡管具體時(shí)間可能不確定,尤其是相關(guān)措施從實(shí)施到生效還需要一些時(shí)間。那么我們是如何進(jìn)行自我定位的,我想我們還是會繼續(xù)做對的事情。

  大家可以回顧過去幾年騰訊的工作,我們經(jīng)歷了一輪監(jiān)管審查,主要是在國內(nèi),但后來我們發(fā)現(xiàn)這些原則同樣適用于全球范圍,也就是說,我們會繼續(xù)做那些能讓我們嚴(yán)格遵守規(guī)章制度的事情,不僅是遵守條文規(guī)定,還要遵循其精神內(nèi)涵。在很多情況下,當(dāng)我們了解到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意圖后,我們就能積極主動地對我們的產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整,并開展溝通,這樣我們就不只是被動地遵守規(guī)定,而是在全球范圍內(nèi)積極主動地合規(guī)運(yùn)營。我們會繼續(xù)改進(jìn)我們的產(chǎn)品,為用戶創(chuàng)造價(jià)值,這對我們來說確實(shí)非常重要。

  為了做到這一點(diǎn),我們會專注于那些有意義的產(chǎn)品和服務(wù),而不是把精力分散在眾多不同的產(chǎn)品上。我們要確保自己專注于適合的產(chǎn)品,繼續(xù)為用戶、客戶以及合作伙伴創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí),我認(rèn)為就當(dāng)下我們內(nèi)部的運(yùn)營而言,我們會繼續(xù)培育并打造一種追求卓越的文化,以及一種注重成本效益的文化,這樣我們就能嚴(yán)格自律,防止自己過度消費(fèi),避免注意力分散。如果這些事情都做好了,無論宏觀經(jīng)濟(jì)狀況是好是壞,無論監(jiān)管關(guān)注力度是否會有波動,我們都能持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展我們的業(yè)務(wù)。

  關(guān)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況,我們所看到的是,在相關(guān)政策公布之后,十月份的交易額出現(xiàn)了上升態(tài)勢,而這一情況是第在三季度每個(gè)月同比增長率逐漸下降的背景之下出現(xiàn)的。展望未來,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會需要一定的時(shí)間,但從長遠(yuǎn)來看,我們確實(shí)相信經(jīng)濟(jì)肯定會重新加速增長。因?yàn)槲覀兏惺艿秸兄浅?qiáng)烈的重振經(jīng)濟(jì)的決心,

  同時(shí),經(jīng)濟(jì)中實(shí)際上存在著一些積極的結(jié)構(gòu)性因素,比如中國勞動者有著非常強(qiáng)烈的職業(yè)道德,擁有深厚的工程技術(shù)人才儲備,各種規(guī)模的企業(yè)都富有創(chuàng)業(yè)精神,而且中國還擁有龐大且完備的供應(yīng)鏈。這里只是列舉了其中的一些因素,正因如此,我們覺得從長遠(yuǎn)來看,我們對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。

  美銀證券分析師Miranda Zhuang:首先,我想先跟進(jìn)一下關(guān)于微信電子商務(wù)業(yè)務(wù)的情況。管理層已經(jīng)解釋了微店的基本原理和優(yōu)勢,并且對電子商務(wù)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展持樂觀態(tài)度。如果我們聚焦近期情況,我想知道在接下來的幾個(gè)季度里,微信電子商務(wù)業(yè)務(wù)下一步的計(jì)劃和時(shí)間表是怎樣的?管理層能否分享一下在近期內(nèi)推動該業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域、優(yōu)先事項(xiàng)以及戰(zhàn)略?特別是考慮到當(dāng)前整體短視頻和直播電商市場似乎正在放緩,而傳統(tǒng)電商市場仍然競爭激烈的背景環(huán)境下,面對所有這些近期的形勢,微信電商業(yè)務(wù)將如何擴(kuò)大規(guī)模并在市場中占據(jù)份額?第二個(gè)問題關(guān)于近期公司與淘寶開展的合作開放方面的情況,管理層看到公司在哪些方面受益?以及我們應(yīng)該如何看待未來的合作?

  劉熾平:關(guān)于你談到的微店業(yè)務(wù)的問題,一個(gè)簡單回答是,我們會繼續(xù)完善基礎(chǔ)架構(gòu),也就是在微信內(nèi)構(gòu)建這種標(biāo)準(zhǔn)化、可索引且有質(zhì)量保障的交易環(huán)境。我們還需要打造很多功能,既有基礎(chǔ)架構(gòu)方面的內(nèi)容,在客戶服務(wù)以及消費(fèi)者體驗(yàn)方面也都需要改進(jìn),我們還需要向商家提供大量的商家工具。一旦完成了所有這些工作,我們就會將這一基礎(chǔ)架構(gòu)與各種流量來源進(jìn)行關(guān)聯(lián)。就通信和社交方面,以及所有的媒體資源而言,我們需要打造很多這樣的產(chǎn)品功能以及產(chǎn)品實(shí)用工具。這些基本上就是我們所關(guān)注的重點(diǎn)所在。至于短期目標(biāo),答案是我們不會從短期視角去管理這件事。我們覺得如果我們能打造出所有這些產(chǎn)品、功能以及實(shí)用工具,那么業(yè)務(wù)增長自然就會隨之而來。

  詹姆斯·米歇爾:關(guān)于第二個(gè)問題,目前還處于合作的初期階段,但我們看到,10月份,微信支付在淘寶上的使用率挺不錯的,這對我們是有利的,因?yàn)檫@增加了我們電子商務(wù)的交易處理量,進(jìn)而增加了收入。對淘寶來說這也是個(gè)好消息,因?yàn)槲覀冋J(rèn)為在淘寶上使用微信支付的客戶中,有相當(dāng)大比例是初次使用淘寶的新客戶,因此是特別理想的客戶群體。所以,我們認(rèn)為這件事要完全展現(xiàn)出成效還需要很長一段時(shí)間,但我們對初期的舉措和取得的成功感到非常滿意。我們還相信,隨著微信支付用戶在淘寶內(nèi)進(jìn)行交易變得越來越便捷,隨著時(shí)間推移,淘寶也會更愿意在微信內(nèi)投放廣告。

  摩根大通分析師Alex Yao:我的第一個(gè)問題是關(guān)于公司新推出的游戲《三角洲行動》。從iOS平臺的排名情況來看,這款游戲的盈利情況似乎有點(diǎn)不盡如人意,盡管玩家的游戲時(shí)長和留存率都比較高。目前出現(xiàn)的這種情況更多的公司在盈利時(shí)機(jī)策略方面的問題,還是盈利設(shè)計(jì)方面的問題?第二個(gè)問題是關(guān)于本季度支付業(yè)務(wù)收入下降的情況。中國零售業(yè)在第三季度實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)的低速增長,但你們的支付業(yè)務(wù)收入?yún)s同比出現(xiàn)了下降。想知道騰訊支付業(yè)務(wù)是否過度依賴于某些疲軟的消費(fèi)品類?

  詹姆斯·米歇爾:《三角洲行動》是一款多人對戰(zhàn)游戲,大家知道,從以往到現(xiàn)在,我們推出多人對戰(zhàn)游戲時(shí),往往會先著重提升用戶參與度、增加用戶數(shù)量,然后再逐步實(shí)現(xiàn)盈利。也就是說,《三角洲行動》的盈利情況實(shí)際上很不錯,比一些現(xiàn)有的大型多人對戰(zhàn)游戲剛推出時(shí)要好得多。你在數(shù)據(jù)中沒有看到這種情況的原因在于,《三角洲行動》是我們首款同時(shí)在移動端和PC端上線的大型游戲,而從我們投資的公司所反映情況以及該游戲目前的運(yùn)營情況來看,雖然大部分用戶在移動端,但絕大部分收入是在PC端產(chǎn)生的,這是你所獲得的數(shù)據(jù)中體現(xiàn)不出來的。不過請大家放心,《三角洲行動》的盈利狀況相當(dāng)不錯,不管是從用戶使用情況的角度,還是從盈利角度來看,以及支付收入方面,我們都對此很滿意。

  劉熾平:說到我們的支付收入與中國零售支出的比較,我覺得隱含的問題是,你想問的是我們的支付業(yè)務(wù)是否存在什么發(fā)展方面的問題。在我們看來,我們對自己的支付業(yè)務(wù)還是挺放心的。我們認(rèn)為兩者之間的差異主要源于兩點(diǎn)。其一,今年一整年我們都在剔除那些質(zhì)量較低,尤其是有時(shí)還會造成虧損的交易,這實(shí)際上這對我們的整體支付規(guī)模產(chǎn)生了一定影響。

  其二,當(dāng)我們審視我們的支付業(yè)務(wù)覆蓋范圍時(shí),會發(fā)現(xiàn)它并不能代表中國所有的零售購買行為,它其實(shí)更側(cè)重于小額的日常消費(fèi)項(xiàng)目。因此,就我們的支付業(yè)務(wù)而言,我們更關(guān)注的是交易筆數(shù),而不是交易規(guī)?;蚴杖?。當(dāng)我們觀察交易筆數(shù)時(shí),會發(fā)現(xiàn)同比增長了約10%,這讓我們確信支付業(yè)務(wù)的增長實(shí)際上仍然很強(qiáng)勁。

  匯豐銀行分析師Charlene Liu:第一個(gè)問題關(guān)于公司盈利增長的前景。因?yàn)槲覀円呀?jīng)看到近兩年來利潤率有了非常強(qiáng)勁的擴(kuò)張。騰訊中期是否有一個(gè)更常態(tài)化的盈利增長率目標(biāo)?是否尋求在營收和盈利增長之間達(dá)成某種特定的比例關(guān)系?比如,凈利潤增長是營收的1.5倍等等。第二個(gè)問題,我們是否已經(jīng)制定了2025年股票回購的最新預(yù)算?可以合理地假設(shè)騰訊至少會進(jìn)行與2024年相同金額的股票回購嗎?管理層對于股東回報(bào)總體上是怎么考慮的?是仍然優(yōu)先考慮股票回購,還是處置投資、被投資方股權(quán)以及分紅?

  劉熾平:我覺得簡要的回答是,我們并沒有為盈利增長設(shè)定目標(biāo),或者說我們沒辦法公布盈利增長的目標(biāo)。但總體的方向是,即便在相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,我們也將會實(shí)現(xiàn)一定的營收增長,而且我們已經(jīng)做到了這一點(diǎn),我們希望能夠繼續(xù)保持下去。在諸多營收驅(qū)動因素當(dāng)中,有一些是高質(zhì)量的驅(qū)動因素,因此,我們有望能從營收增長到毛利潤增長實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的杠桿效應(yīng),然后我們希望能在從毛利潤到營業(yè)利潤的過程中實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)營杠桿效應(yīng),所以這大致就是我們努力去達(dá)成的模式。當(dāng)然,鑒于形勢的多變性以及業(yè)務(wù)的復(fù)雜性,所有這些因素在每個(gè)季度都會出現(xiàn)一定的波動,但總體方向就是如此。

  說到2025年的股票回購情況,我們基本上會在年終財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)公布我們對于2025年的看法,所以現(xiàn)階段我們沒辦法公布相關(guān)內(nèi)容?;仡?024年,我們設(shè)定的目標(biāo)是1000億港幣,到目前為止,我們已經(jīng)完成了略超900億的回購,相信今年實(shí)際的回購金額會超過1000億的目標(biāo)。

  展望明年,我們確實(shí)希望與股東們分享股東價(jià)值,而且我們有能力向股東返還現(xiàn)金,這是因?yàn)槲覀兊臉I(yè)務(wù)正產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流,同時(shí)我們擁有規(guī)模龐大的投資組合,其資金基本上是自給自足的。它不會從我們的運(yùn)營現(xiàn)金流中抽取任何資金,而且如果我們想分配股票或者進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)剝離,實(shí)際上還可能會帶來額外的回報(bào)。與此同時(shí),大家如果關(guān)注一下資本支出情況,就會發(fā)現(xiàn)我們采取的是循序漸進(jìn)的資本支出計(jì)劃,特別是考慮云業(yè)務(wù)和人工智能領(lǐng)域的發(fā)展,但與很多美國公司相比,我們的支出規(guī)模是適度的。所以,綜合這三個(gè)因素,我們相信明年會產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流,這樣我們就可以進(jìn)行分紅和股票回購了。

  大和證券分析師John Choi:我有一個(gè)關(guān)于人工智能的問題。管理層提到過中央處理器(CPU)所驅(qū)動的服務(wù)在騰訊基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)(IaaS)業(yè)務(wù)中占比情況,能否更詳細(xì)地闡述一下,展望未來,我們?nèi)绾慰创斯ぶ悄芟嚓P(guān)業(yè)務(wù)對公司整體商業(yè)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)?第二個(gè)問題,對于利用混元為不同業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)盈利,在管理策略方面能否透露更多信息?我們要怎樣才能看到這些策略的成效?

  劉熾平:人工智能技術(shù)所帶來的較為實(shí)際的益處中最顯著的一點(diǎn)是圍繞內(nèi)容推薦和精準(zhǔn)投放方面的。因?yàn)樵谶@兩個(gè)應(yīng)用場景下的人工智能引擎中,能夠大幅度地提升用戶使用時(shí)長,同時(shí),能為我們的廣告帶來更高的精準(zhǔn)投放率和用戶響應(yīng)率,這兩點(diǎn)對業(yè)務(wù)來說都是直接的益處,能直接增加廣告收入,而且無論是視頻號還是公司的效果廣告業(yè)務(wù),都已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模,如果給這類數(shù)據(jù)再增加一定的百分比,那影響是很顯著的。目前由人工智能帶來的IaaS業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到了百分之十幾,但即便如此,我們認(rèn)為人工智能所創(chuàng)造的收入金額實(shí)際上還是比美國的云服務(wù)公司要少。

  主要原因如下:其一,中國并沒有一個(gè)非常龐大的企業(yè)級市場。要知道,在美國,很多企業(yè)實(shí)際上都在積極探索如何利用人工智能為自身業(yè)務(wù)服務(wù),他們?yōu)榇速徺I了大量的計(jì)算資源,而在中國這一情況尚未出現(xiàn)。其二,美國有一個(gè)非常龐大的軟件即服務(wù)(SaaS)生態(tài)系統(tǒng),每個(gè)人都在嘗試將人工智能添加到其功能中,從而向客戶收取更多費(fèi)用,而在中國,這種軟件生態(tài)系統(tǒng)并沒有那么活躍。其三,中國從事大量計(jì)算業(yè)務(wù)的人工智能初創(chuàng)企業(yè)也相對較少。因此,在中國,云服務(wù)方面的人工智能收入對我們來說雖然已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模,但我認(rèn)為它不會像在美國那樣呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

  關(guān)于人工智能將如何繼續(xù)在我們不同的產(chǎn)品和服務(wù)中推廣,我剛才提到了當(dāng)下能立即產(chǎn)生規(guī)?;б娴姆矫媸窃趦?nèi)容推薦及相關(guān)領(lǐng)域。它實(shí)際上也是一種大家經(jīng)常使用的生產(chǎn)力工具。例如,我們的智能助手被我們的工程師們廣泛且頻繁地使用,確實(shí)為業(yè)務(wù)以及不同業(yè)務(wù)板塊帶來了效率提升。我們所有的產(chǎn)品實(shí)際上都在測試混元,并嘗試將人工智能融入到生產(chǎn)流程中,以便提高效率,或者融入到用戶體驗(yàn)場景中,從而讓用戶體驗(yàn)變得更好。目前我們看到在所有不同的產(chǎn)品和服務(wù)中,人工智能的應(yīng)用越來越廣泛??赡苓€需要再過幾個(gè)季度,我們才能看到一些真正達(dá)到規(guī)模的應(yīng)用案例,到那時(shí)我們會向大家提供最新情況。

  杰富瑞分析師Thomas Chong:第一個(gè)問題關(guān)于公司游戲業(yè)務(wù)。最近如果我們觀察東南亞、國內(nèi)市場乃至全球市場,我們會看到射擊游戲呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢,而且我們也看到《和平精英》也有著非常好的增長勢頭。從玩家偏好的角度看,我們是否真的看到玩家越來越傾向于射擊游戲?國內(nèi)市場已經(jīng)很大了,管理層是否預(yù)期公司旗下不同游戲之間可能會出現(xiàn)相互競爭和蠶食的情況。第二個(gè)問題是關(guān)于我們的金融科技業(yè)務(wù)。管理層談到理財(cái)業(yè)務(wù)正經(jīng)歷著積極的增長,我想了解一下我們在財(cái)富管理和貸款方面的策略情況,我覺得其他有影響力的公司也在談?wù)撔刨J業(yè)務(wù)所面臨的不利因素,我們未來的策略是否會側(cè)重于財(cái)富管理?最后一個(gè)問題是關(guān)于投資者的,在釋放投資者價(jià)值,或者我們向股東返還價(jià)值方面是否具備足夠強(qiáng)勁的能力,管理層有什么看法?

  詹姆斯·米歇爾:關(guān)于你圍繞第一人稱射擊游戲、第一人稱動作游戲提出的第一個(gè)問題,我們確實(shí)發(fā)現(xiàn)中國的年輕用戶相較于年長用戶明顯更偏愛第一人稱動作游戲,而且像《無畏契約》以及現(xiàn)在的《三角洲行動》這類第一人稱動作游戲,對18到25歲這個(gè)年齡段的群體尤其具有吸引力,我們認(rèn)為這是一種結(jié)構(gòu)性的趨勢。在西方游戲市場,第一人稱動作游戲就如同劇情片是電視節(jié)目中占主導(dǎo)地位的類型一樣,在各類游戲中占主導(dǎo)地位?,F(xiàn)在在中國年輕玩家群體中也成為主導(dǎo)類型,隨著時(shí)間推移,它將成為整個(gè)中國市場的主導(dǎo)類型,這對我們來說是好事,因?yàn)槲覀冊诘谝蝗朔Q動作游戲方面取得的成功尤為突出。

  至于像《三角洲行動》這樣的新第一人稱動作游戲是否會對現(xiàn)有游戲造成沖擊,答案是否定的。我覺得這是因?yàn)榫腿缤娨晞∫粯?,你不會指望一部古裝歷史劇會對一部現(xiàn)代懸疑劇或警匪劇造成沖擊,因?yàn)樗鼈冊谟脩艨谖斗矫娲嬖诤艽蟛町?。對于第一人稱動作游戲來說,這個(gè)類型內(nèi)部的差異也很大,大到任何一款游戲都無法跨越。所以,一個(gè)重要的技術(shù)差異是長擊殺時(shí)間游戲和短擊殺時(shí)間游戲的區(qū)別。另一個(gè)重要的技術(shù)差異是基于英雄的游戲和基于職業(yè)的游戲的區(qū)別。還有一個(gè)是戰(zhàn)術(shù)游戲和混戰(zhàn)型游戲的區(qū)別,更明顯的一個(gè)區(qū)別是寫實(shí)畫風(fēng)和卡通畫風(fēng)的區(qū)別。所以,在中國,騰訊旗下有眾多成功的第一人稱動作游戲,包括《和平精英》、《無畏契約》、《三角洲行動》、《穿越火線》、《王者榮耀》、《絕地求生:刺激戰(zhàn)場》等等,它們各自占據(jù)著獨(dú)特的細(xì)分市場。這就是為什么當(dāng)我們推出一款新的第一人稱動作游戲時(shí),我們并沒有看到人們可能預(yù)期會出現(xiàn)的那種相互競爭的情況,就如同我們在騰訊視頻上推出一部新的古裝劇時(shí),它并不會對警匪劇或現(xiàn)當(dāng)代劇造成沖擊,其運(yùn)作方式符合人們的預(yù)期。

  劉熾平:就支付業(yè)務(wù)以及當(dāng)前的財(cái)富管理服務(wù)和貸款業(yè)務(wù)而言,我想說的是,近幾個(gè)季度理財(cái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要是由貨幣市場基金推動的,在某種程度上這存在一種此消彼長的關(guān)系,即當(dāng)人們消費(fèi)增多時(shí),實(shí)際上儲蓄就會減少;而當(dāng)人們消費(fèi)減少時(shí),儲蓄就會增多,所以在一定程度上這是與經(jīng)濟(jì)周期呈反向變動的。但總體來講,這里面既有周期性的因素,也有結(jié)構(gòu)性的因素,隨著時(shí)間推移,我們希望逐步引導(dǎo)越來越多的人不僅僅購買貨幣市場基金,還要購買更長期的權(quán)益類基金,所以我們也正在打造相關(guān)產(chǎn)品,并為持有貨幣基金的客戶提供轉(zhuǎn)換機(jī)制,以便他們能夠在我們的財(cái)富管理服務(wù)中采用其他投資產(chǎn)品。

  說到貸款業(yè)務(wù),確實(shí),為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口,我們最近在貸款方面變得更加謹(jǐn)慎了。我認(rèn)為總體而言,我們的信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口仍然是可控的,而且我們的做法非常保守,因?yàn)槲覀円恢币詠矶疾扇”J氐牟呗?,會有選擇性地挑選信用狀況更好的客戶進(jìn)行放貸,并且一直都在積極主動地控制貸款規(guī)模。但鑒于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)周期,我們更加謹(jǐn)慎了,等宏觀經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)時(shí),我們就可以再次在擴(kuò)大貸款規(guī)模方面稍微積極一些,所以這是根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況來決定的。

  詹姆斯·米歇爾:在資產(chǎn)剝離方面,我們確實(shí)會積極地從投資組合中進(jìn)行資產(chǎn)剝離。在過去幾個(gè)月里,我們尤其積極地開展了這項(xiàng)工作,正如你所知,各類市場在某些情況下出現(xiàn)了大幅反彈,你可以通過我們之后提交的文件追蹤到相關(guān)情況,但我們進(jìn)行的大多數(shù)資產(chǎn)剝離操作并不需要提交文件。進(jìn)行資產(chǎn)剝離的目的是為了回籠資金,無論是用于新的投資、為股票回購提供資金,還是僅僅為了增加我們未來開展活動的“彈藥”,從今年凈現(xiàn)金狀況逐步改善這一點(diǎn)你就可以看出來,這還是在計(jì)入了我們所進(jìn)行的股票回購和分紅操作之后的表現(xiàn)。

  中金證券分析師Yang Bai:騰訊游戲做出了一些內(nèi)部調(diào)整,管理層能否分享更多關(guān)于這些調(diào)整的細(xì)節(jié)以及做出調(diào)整的原因?這些調(diào)整與游戲市場的整體趨勢以及騰訊目前的業(yè)務(wù)狀況有怎樣的關(guān)聯(lián)?

  劉熾平:最近有一些媒體報(bào)道了相關(guān)調(diào)整情況,坦率地說,這些調(diào)整其實(shí)是我們在一段時(shí)間之前就已經(jīng)完成的調(diào)整。具體來說,就是我們對《王者榮耀》團(tuán)隊(duì)所做的調(diào)整,那是在去年年末進(jìn)行的;以及我們對《和平精英》團(tuán)隊(duì)所做的調(diào)整,是在今年年初完成的。實(shí)際上,我們在財(cái)報(bào)電話會議上已經(jīng)多次談到過這些調(diào)整,而且當(dāng)你審視這些調(diào)整時(shí),會發(fā)現(xiàn)它們確實(shí)很有成效,從某種意義上說,《王者榮耀》,尤其是《和平精英》在今年都取得了不錯的增長。

  其中的邏輯實(shí)際上是圍繞著我們對于每一款常青游戲的整體策略展開的,我相信所有游戲都有生命周期,有時(shí)候如果游戲表現(xiàn)不佳,可能有人會覺得對此無能為力,但我們并不這么認(rèn)為。我們相信,當(dāng)一款游戲達(dá)到了一定規(guī)模,并且有資格成為一款常青游戲,尤其是當(dāng)它已經(jīng)擁有龐大的用戶基礎(chǔ)時(shí),問題就不在于游戲本身了,而在于背后的團(tuán)隊(duì)、開發(fā)理念、運(yùn)營理念以及社區(qū)管理理念。所以,這就是為什么當(dāng)游戲表現(xiàn)不佳,當(dāng)我們看到一個(gè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)江郎才盡、沒有新的創(chuàng)意時(shí),我們就必須做出一些調(diào)整,以便為游戲恢復(fù)創(chuàng)造力、活力和創(chuàng)新力。當(dāng)這些調(diào)整得當(dāng)之后,你知道,游戲就會恢復(fù)到積極進(jìn)取的狀態(tài),重新進(jìn)入增長模式。

  就未來而言,我們會繼續(xù)專注于維持和開發(fā)我們的常青游戲,以及開發(fā)有潛力成為常青游戲的新游戲。這意味著我們必須更加專注于我們所開發(fā)的游戲,與其開發(fā)大量的游戲,不如少開發(fā)一些,但同時(shí)要為每一款游戲賦予非常清晰的愿景、明確的游戲類型、出色的玩法,配備強(qiáng)大的制作團(tuán)隊(duì)和高水準(zhǔn)的制作價(jià)值,這樣我們才能超出玩家的期望,在游戲市場中成為品類領(lǐng)先者,從而讓游戲真正有潛力成為常青游戲。我認(rèn)為《三角洲行動》實(shí)際上就是這種專注的一個(gè)很好例證,未來還會有更多這樣極具潛力的常青游戲推向市場。

  野村證券分析師Jialong Shi:第一個(gè)問題是關(guān)于廣告業(yè)務(wù)的。騰訊廣告業(yè)務(wù)今年的表現(xiàn)比行業(yè)整體情況要好得多,視頻號在各類驅(qū)動因素的作用下,已經(jīng)成為拉動整體應(yīng)用業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)之一。想知道,管理層如何看待騰訊應(yīng)用業(yè)務(wù)的發(fā)展前景?相比視頻號,市場上兩大短視頻競爭對手的很大一部分收入都來自電商品牌和商家,電商業(yè)務(wù)對于未來充分釋放視頻號廣告的潛力能否起到重大的作用?第二個(gè)問題是關(guān)于微信和淘寶之間的合作的。雙方促成這次合作的因素有哪些?我們是否會看到騰訊和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺之間出現(xiàn)更多這類合作?比如允許外部搜索引擎訪問微信內(nèi)容之類的合作。

  詹姆斯·米歇爾:關(guān)于廣告業(yè)務(wù)問題,就2025年的驅(qū)動因素而言,整體宏觀環(huán)境顯然會對整個(gè)廣告市場起到重要的推動、阻礙或中性的作用,而這反過來又主要取決于消費(fèi)者信心以及消費(fèi)支出行為。在這樣一個(gè)整體環(huán)境下,我們的相對表現(xiàn)將首先取決于我們的廣告技術(shù),以及我們利用圖形處理器、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)將點(diǎn)擊率從目前非常低的水平持續(xù)提升到更高水平的能力,這會轉(zhuǎn)化為更多的收入。其次是特定廣告資源的布局,特別是視頻號,還有搜索方面。就視頻號而言,我們在第三季度適度增加了廣告投放量,實(shí)現(xiàn)了同比60%以上的增長,但目前廣告投放量仍遠(yuǎn)低于同行,處于較低的個(gè)位數(shù)范圍。

  展望未來,我們相信隨著我們進(jìn)一步提高廣告投放量,在不需要電商舉措助力的情況下,我們依然能夠繼續(xù)跑贏行業(yè)。比如當(dāng)我們的廣告投放量達(dá)到同行目前水平的三分之二時(shí)——同行目前處于百分之十幾的水平,那對應(yīng)的就是大約10%的廣告投放量,而我們現(xiàn)在是3%或4%——到那個(gè)時(shí)候,能夠真正深入挖掘電商廣告會變得越來越重要。但就我們的增長路徑來看,那種情況還需要幾年時(shí)間才會到來,所以我們相信,廣告技術(shù)的提升、視頻號廣告投放量的增加以及微信搜索的增長,將在未來幾年推動騰訊繼續(xù)跑贏整個(gè)廣告市場。并且在之后繼續(xù)維持市場份額的增長,再加上微店業(yè)務(wù)破解閉環(huán)電商活動的密碼,我們將處于越來越有利的地位。

  劉熾平:就與淘寶的合作而言,我覺得很明顯的一點(diǎn)是,對用戶來說是受益的,讓他們的操作變得更加便捷。對我們來說也有好處,因?yàn)槲覀兛梢宰屩Ц斗?wù)有更多的使用場景曝光。對我們的合作伙伴淘寶來說同樣有益,這能讓他們以較高的轉(zhuǎn)化率吸引新用戶,獲取更多新用戶。不過,不太為大家所知的是,為了促成這次合作我們投入了多少工作。我們需要做大量的設(shè)計(jì)以及達(dá)成諸多協(xié)議,以確保用戶體驗(yàn)?zāi)艿玫酵咨票Wo(hù)。比如不能出現(xiàn)對用戶的大量騷擾信息,當(dāng)商家可以分享各種各樣的商品時(shí),如果存在發(fā)送大量騷擾信息的動機(jī),那就成問題了。

  所以我們需要針對這一點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì),也要讓合作方同意避免出現(xiàn)這種情況。再比如在合規(guī)方面,我們必須確保所有商家都要經(jīng)過恰當(dāng)?shù)娜腭v流程,以便符合規(guī)定,而這需要我們以及合作方共同努力才能實(shí)現(xiàn)。在過去,所有這些復(fù)雜的設(shè)計(jì)都很難執(zhí)行,但如今,隨著不同平臺所處的環(huán)境變得更具協(xié)作性和開放性,這些工作得以落實(shí),我們才能開展此類合作。展望其他合作,我們會秉持開放的態(tài)度,但底線是,這些合作必須合理,并且要對我們的用戶以及內(nèi)容合作伙伴足夠友好、安全,這樣合作才能達(dá)成。?(完)