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界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

證監(jiān)會(huì)對(duì)市值管理出手了。

為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2024〕10號(hào)），進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)，證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），自發(fā)布之日起實(shí)施。

《指引》要求，上市公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，同時(shí)可以結(jié)合自身情況，在促進(jìn)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量方面，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組；股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃；現(xiàn)金分紅；投資者關(guān)系管理；信息披露；股份回購(gòu)；其他合法合規(guī)的方式。

同時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)牢固樹立回報(bào)股東意識(shí)，采取措施保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益，誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)作、專注主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運(yùn)用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展質(zhì)量提升，并在此基礎(chǔ)上做好投資者關(guān)系管理，提高信息披露質(zhì)量和透明度，必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

《指引》明確了上市公司董事會(huì)、董事和高級(jí)管理人員等相關(guān)方的責(zé)任，并對(duì)主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專門要求。

其中第九條提出，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，并經(jīng)董事會(huì)審議后披露。估值提升計(jì)劃相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估后需要完善的，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)審議后披露。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明。

第八條提出，主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度，至少明確以下事項(xiàng)：（一）負(fù)責(zé)市值管理的具體部門或人員；（二）董事及高級(jí)管理人員職責(zé)；（三）對(duì)上市公司市值、市盈率、市凈率或者其他適用指標(biāo)及上述指標(biāo)行業(yè)平均水平的具體監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制安排；（四）上市公司出現(xiàn)股價(jià)短期連續(xù)或者大幅下跌情形時(shí)的應(yīng)對(duì)措施。

同時(shí)，《指引》明確禁止上市公司以市值管理為名實(shí)施違法違規(guī)行為。

前期，證監(jiān)會(huì)就《指引》向社會(huì)公開征求意見。從反饋情況看，各方總體認(rèn)可《指引》，并結(jié)合實(shí)踐提出了寶貴的意見和建議，涉及董事和高管人員職責(zé)、主要指數(shù)成份股公司范圍、市值管理制度的披露要求、估值提升計(jì)劃的執(zhí)行情況等，經(jīng)逐條研究，與《指引》條文有關(guān)的主要意見已采納。后續(xù)，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加強(qiáng)政策解讀，做好《指引》實(shí)施相關(guān)工作。

“監(jiān)管部門推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，是對(duì)上市公司過(guò)往行為的一種系統(tǒng)性調(diào)整?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛告訴界面新聞，“上市公司市值管理的核心，還是要圍繞主業(yè)，將提高核心競(jìng)爭(zhēng)力作為重中之重，同時(shí)要圍繞提高公司投資價(jià)值積極開展工作，增加投資者獲得感，讓投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。”

“上市公司進(jìn)行市值管理需要注意合規(guī)性、平衡性、持續(xù)性、穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)性?！蹦祥_金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，“所有市值管理活動(dòng)均要在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進(jìn)行，避免違法違規(guī)行為；要提高信息披露質(zhì)量和透明度，充分考慮并平衡不同股東的利益訴求，避免損害中小股東利益；要注重市值管理的長(zhǎng)期性和可持續(xù)性，避免短期行為對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的負(fù)面影響；要建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)市值管理過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)控和應(yīng)對(duì)；要建立科學(xué)的市值管理績(jī)效評(píng)估體系，定期對(duì)市值管理效果進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果及時(shí)調(diào)整策略?！?/p>

市值管理備受關(guān)注，今年以來(lái)，監(jiān)管部門也多次積極引導(dǎo)。今年1月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“新‘國(guó)九條’”）提出，“制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系”。

在市值管理手段上，新“國(guó)九條”還提出，“增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”“引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量”。

此外，今年以來(lái)，滬深交易所開展“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)，截至目前，超過(guò)千家上市公司積極響應(yīng)。在上述專家看來(lái)，專項(xiàng)行動(dòng)引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、增強(qiáng)自身實(shí)力、提升業(yè)績(jī)、加強(qiáng)股東回報(bào)，有助于上市公司市值的增長(zhǎng)。