市場(chǎng)擔(dān)憂的從美國(guó)股市到債市輪動(dòng)并未完全成為現(xiàn)實(shí)。從各資產(chǎn)類別的走勢(shì)來(lái)看，今年似乎又是股票回報(bào)率遠(yuǎn)高于固收產(chǎn)品的一年。

　　雖然美國(guó)國(guó)債收益率上升至4.50%吸引了部分逢低買入者，但今年彭博美國(guó)國(guó)債指數(shù)的回報(bào)率略低于1%，邁向紀(jì)錄表現(xiàn)最弱的正收益年份。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)有望連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的回報(bào)率。這擴(kuò)大了兩個(gè)指標(biāo)的差距，并使其相關(guān)性為負(fù)的持續(xù)時(shí)間為2023年中期以來(lái)最久。

　　當(dāng)然，正如Cameron Crise指出的那樣，標(biāo)普500指數(shù)今年的成功很大程度上要?dú)w功于一家公司 —— 英偉達(dá)。如果這家芯片制造巨頭今天收盤后公布的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，那么標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)就很容易突然轉(zhuǎn)向。在這種情境下，投資者可能會(huì)更有理由放棄價(jià)格高昂的股票，轉(zhuǎn)而買入便宜的債券。

　　不過(guò)，勢(shì)頭整體仍利好美股，即使英偉達(dá)業(yè)績(jī)不如人意，也不太可能改變今年大部分時(shí)間里股市相較于債市的優(yōu)勢(shì)。