中金發(fā)布研究報告稱，預(yù)計同程旅行（00780）2024-2026年營業(yè)收入分別為172/201/240億元，同比增長44.2%/17.2%/19.5%，non-IFRS歸母凈利潤分別為27.2/33.4/40.2億元，同比增長24.4%/22.6%/20.5%。合理價值20.18港元/股，維持“買入”評級。

　　同程旅行公布24Q3財報。根據(jù)公司財報，公司24Q3GMV同比增長2.4%至728億元，收入同比增長51.3%至49.9億元。公司3Q24經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長46.6%至9.1億元，經(jīng)調(diào)整凈利率18.2%。公司24Q3經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長51.6%至13.2億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率同比持平為26.4%。公司24Q3MPU同比增長5%至4640萬人，APU同比增長3.4%至2.3億人，ARPU同比增長53.2%。

　　該行表示，分業(yè)務(wù)來看：根據(jù)公司財報，（1）24Q3公司的交通票務(wù)收入同比增長20.6%至20.3億元。（2）24Q3公司的住宿預(yù)定收入同比增長22.2%至13.8億元。（1）公司24Q3銷售費率同比下降9.1pp至29%，環(huán)比下降6pp。在公司收縮投放的同時，收入持續(xù)高增，可見品牌效應(yīng)起勢下，營銷杠桿釋放。（2）公司海外業(yè)務(wù)增長初現(xiàn)成效，非一線城市居民在休閑度假和出境游市場中的占比不斷提升。根據(jù)公司業(yè)績會，24Q3國際機票票量同比增長超過110%，國際酒店間夜量同比增長超過130%。（3）公司持續(xù)豐富供給，交叉銷售率提升至12%。