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　　來(lái)源：梧桐樹(shù)下V

　　12月2日晚上，上交所公布對(duì)杭州飛仕得科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券撤回申報(bào)。公司IPO于2023年6月5日獲得受理，2023年12月22日公布首輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù)，2024年6月29日公布首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)的更新版（2023年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新版）。公司本次IPO擬募資4.55億元。

　　公司前身有限公司成立于2011年9月，2022年9月整體變更為股份公司，目前注冊(cè)資本4500萬(wàn)元，公司控股股東、實(shí)際控制人施貽蒙先生，直接和間接合計(jì)控制公司64.4521%的股份。施貽蒙1982年出生，曾任通用電氣（中國(guó)）研發(fā)中心工程師。

　　一、知名競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手說(shuō)：其驅(qū)動(dòng)器主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，公司是唯一國(guó)內(nèi)廠商

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為功率系統(tǒng)核心部件及功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)，其中，功率系統(tǒng)核心部件產(chǎn)品包括功率器件驅(qū)動(dòng)器、功率模組，功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品包括功率半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)設(shè)備等。其中功率系統(tǒng)核心部件貢獻(xiàn)收入占比超過(guò)95%。

　　公司功率器件驅(qū)動(dòng)器的60%以上應(yīng)用于風(fēng)電、光伏領(lǐng)域。

　　功率器件驅(qū)動(dòng)器方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)專(zhuān)注于功率器件驅(qū)動(dòng)器專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，在板級(jí)驅(qū)動(dòng)器領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　功率模組方面，公司的功率模組產(chǎn)品具有高可靠性、高功率密度和高智能化等優(yōu)勢(shì)，可提升下游客戶(hù)功率系統(tǒng)開(kāi)發(fā)效率，產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能變流器、SVG（無(wú)功補(bǔ)償裝置）、APF（有源濾波器）等終端產(chǎn)品。

　　功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備方面，報(bào)告期內(nèi)，公司功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品主要為功率半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)設(shè)備，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際同等水平。

　　市場(chǎng)地位及市場(chǎng)占有率方面，根據(jù)全球領(lǐng)先的驅(qū)動(dòng)器廠商PI公司2022年度報(bào)告，其驅(qū)動(dòng)器主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，飛仕得是唯一的國(guó)內(nèi)廠商（PI年報(bào)披露：“我們的驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)品可與博通、英飛凌、三菱、富士、賽米控和飛仕得等公司的替代產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”）；根據(jù)Yole報(bào)告，中國(guó)企業(yè)在功率器件驅(qū)動(dòng)器市場(chǎng)份額正穩(wěn)步提升，其中，飛仕得是中國(guó)領(lǐng)先的板級(jí)功率器件驅(qū)動(dòng)器生產(chǎn)商（Yole報(bào)告披露：“Bronze Technologies and Firstack are thetop board gate driver manufacturers in China．”）

　　二、2022年扣非凈利潤(rùn)7046萬(wàn)元，報(bào)告期波動(dòng)較大

　　2020年、2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為16404萬(wàn)元、18039萬(wàn)元、29102萬(wàn)地鐵，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為6193萬(wàn)地鐵、4842萬(wàn)元、7046萬(wàn)元。2021年在營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.97%的情況下，扣非凈利潤(rùn)卻同比下降21.82%。

　　根據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)更新版披露的信息，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32045萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.11%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為56.61%、52.40%和48.53%，保持了較高的毛利率水平但持續(xù)下降。

　　公司選擇適用的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》之“2.1.2”的第（一）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5，000萬(wàn)元。

　　三、前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)收入超過(guò)63%，對(duì)陽(yáng)光電源銷(xiāo)售持續(xù)下降，對(duì)金風(fēng)科技2022年銷(xiāo)售大幅上升

　　報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入分別為12，249.03萬(wàn)元、11，485.61萬(wàn)元、18，466.87萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.67%、63.67%和63.46%，客戶(hù)集中度較高。公司前五大客戶(hù)主要為風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、新能源汽車(chē)和工業(yè)控制領(lǐng)域的知名企業(yè)。

　　值得注意的是，陽(yáng)光電源2020年、2021年都是第一大客戶(hù)，2022年下降到第二大客戶(hù)，從2020年的銷(xiāo)售金額6423萬(wàn)元，下降到2021年的4757萬(wàn)元、再下降到2022年的3946萬(wàn)元。

　　對(duì)金風(fēng)科技2020年、2021年銷(xiāo)售收入分別只有1332萬(wàn)元、1627萬(wàn)元，名列第三、第四大客戶(hù)，而2022年對(duì)金風(fēng)科技銷(xiāo)售收入大幅上升到7120萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)337.73%。而金風(fēng)科技2022年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比分別下降8.77%、36.12%。2023年金風(fēng)科技營(yíng)收雖然同比增長(zhǎng)8.66%，但歸母凈利潤(rùn)同比又下降44.16%。

　　問(wèn)詢(xún)回復(fù)更新版對(duì)金風(fēng)科技2022年收入大幅增長(zhǎng)、對(duì)陽(yáng)光電源報(bào)告期內(nèi)收入持續(xù)下降的原因作了如下披露：

　　四、報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)上升

　　報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2020年末、2021年末、2022年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為4，705.57萬(wàn)元、6，363.64萬(wàn)元和12，307.62萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.69%、35.28%和42.29%，持續(xù)上升。

　　各期末應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比例持續(xù)上升，成為審核重點(diǎn)關(guān)注之一。首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)（更新版）“問(wèn)題9．關(guān)于應(yīng)收款項(xiàng)”顯示，審核中心要求公司解釋?zhuān)簣?bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)大幅增長(zhǎng)的原因，是否通過(guò)放寬信用政策刺激銷(xiāo)售。

　　五、公司創(chuàng)始人之一存在大額債務(wù)8500萬(wàn)元左右，曾委托實(shí)控人代持股權(quán)，受到審核中心重點(diǎn)關(guān)注

　　招股書(shū)披露間接股東周存熙存在大額債務(wù)約8500萬(wàn)元。

　　公司前身有限公司成立于2011年9月，當(dāng)時(shí)股東為施貽蒙、周存熙、徐曉彬等3人，周存熙為第二大股東，持股比例40%。施貽蒙的爺爺和周存熙的岳母系兄妹關(guān)系。施貽蒙和徐曉彬系碩士研究生同學(xué)關(guān)系。

　　2014年11月，周存熙將其持有的公司40%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給徐曉彬、李軍，實(shí)際轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例為32.00%，周存熙轉(zhuǎn)讓股權(quán)完成后保留8.00%的股權(quán)由施貽蒙代持，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因系周存熙因個(gè)人原因產(chǎn)生了一定的債務(wù)負(fù)擔(dān)，周存熙委托施貽蒙代持的原因系兩者有親戚關(guān)系，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款由飛仕得代為墊付。2021年4月，施貽蒙與周存熙約定，施貽蒙將其代持的4%股權(quán)轉(zhuǎn)予云揚(yáng)投資，2021年8月，施貽蒙轉(zhuǎn)讓其代持4%股權(quán)至周存熙，至此代持徹底解除。

　　首輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù)（更新版）“問(wèn)題3.1關(guān)于實(shí)際控制人與代持”要求公司說(shuō)明實(shí)控人的認(rèn)定是否完整、是否存在通過(guò)不認(rèn)定為實(shí)際控制人或其一致行動(dòng)人等規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)認(rèn)定。