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　　來(lái)源：尺度商業(yè)

　　文 | 李德林? 編輯 | 張佳儒

　　“請(qǐng)問(wèn)公司什么條件下才能摘帽？”11月13日，50多家機(jī)構(gòu)到ST華通（維權(quán)）調(diào)研，他們都嚇壞了，證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，ST華通財(cái)務(wù)造假了5年，在業(yè)績(jī)對(duì)賭期間的2020年利潤(rùn)虛增7.62億元。令人難以置信的是，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查期間，不少機(jī)構(gòu)上演大逃亡，還有大量機(jī)構(gòu)被埋了。

　　ST華通曾經(jīng)是個(gè)做汽車零配件的上市公司，真正在資本市場(chǎng)暴得大名的有兩件事，一件是298億蛇吞象收購(gòu)盛趣游戲，因盛趣游戲的前身為網(wǎng)游鼻祖盛大游戲；另一件是在騰訊不斷買入ST華通股票，除了在盛趣游戲被并購(gòu)前，林芝騰訊戰(zhàn)略投資了盛趣游戲，還在并購(gòu)之后通過(guò)舉牌，以及向其他股東收購(gòu)，在ST華通業(yè)績(jī)?cè)旒倨陂g，林芝騰訊買成了二股東。

　　按照重組的游戲規(guī)則，并購(gòu)總是伴隨著對(duì)賭，ST華通收購(gòu)盛趣游戲的過(guò)程中，同樣進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾，盛趣游戲2018年至2020年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于約21.36億、24.94億和29.68億。承諾如果業(yè)績(jī)達(dá)不到，補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)優(yōu)先以其在本次交易中獲得的盛趣游戲股份進(jìn)行補(bǔ)償，不足部分由補(bǔ)償義務(wù)人以現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　2020年是對(duì)賭最后一年，ST華通當(dāng)時(shí)市值沖高到1073億，到目前為止算是歷史巔峰了。很顯然，2020年是對(duì)賭最關(guān)鍵的一年，如果業(yè)績(jī)達(dá)到承諾標(biāo)準(zhǔn)，股東們就大把賺錢，如果達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，就有人要拿出股份賠償。按照ST華通當(dāng)時(shí)的披露，業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)了。

　　在A股，有上市公司因?yàn)橹亟M對(duì)賭，補(bǔ)償義務(wù)人為了達(dá)到對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒?，最終被抓起來(lái)坐牢的。典型者莫過(guò)于清水源，昔日的盟友，因?qū)€失敗，被檢方指控為合同詐騙罪、背信損害上市公司利益罪等。2023年，交易所對(duì)ST華通2022年財(cái)報(bào)中計(jì)提的54.28億的商譽(yù)減值發(fā)出了問(wèn)詢函，ST華通當(dāng)時(shí)回復(fù)是，游戲板塊商譽(yù)減值跡象依據(jù)是充分的。

　　ST華通的回復(fù)沒(méi)能打消監(jiān)管的疑慮，2023年7月24日晚，ST華通就發(fā)布公告說(shuō)，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。監(jiān)管之所以盯上ST華通，主要是業(yè)績(jī)變臉太快了。2020年對(duì)賭結(jié)束時(shí)扣非后的凈利潤(rùn)為25.83億，到了2021年扣非后的凈利潤(rùn)驟降至2.412億，到了2022年就更夸張了，扣非后凈利潤(rùn)直接虧了66.81億。

　　ST華通2021年開(kāi)始出現(xiàn)的業(yè)績(jī)變臉，把機(jī)構(gòu)們嚇壞了。根據(jù)交易軟件的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2022年6月30日，持有ST華通的機(jī)構(gòu)有189家，持股數(shù)量為16.17億股，持倉(cāng)市值約77.94億。到了2022年12月31日，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量顯示為174家，持股數(shù)量為20.18億，上市公司股價(jià)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值約76.9億元。

　　到2023年6月30日，有310家機(jī)構(gòu)持有ST華通，持股數(shù)量達(dá)25.5億股，市值為193.5億。不難看出，比2022年12月底，新進(jìn)入了136家機(jī)構(gòu)，其新進(jìn)入的機(jī)構(gòu)新增持的股票有5.32億股，平均每家增持391萬(wàn)股。

　　隨著證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查，機(jī)構(gòu)們都嚇壞了。到了2023年12月31日，證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果還沒(méi)有出來(lái)，機(jī)構(gòu)數(shù)量降到了約158家，持股數(shù)下降到21.69億股，不過(guò)股價(jià)回升到5元以上。

　　到2024年4月1日，ST華通公告說(shuō)，公司收到了證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書(shū)》。ST華通從2018年到2022年，連續(xù)5年進(jìn)行了財(cái)務(wù)造假，集中在商譽(yù)減值準(zhǔn)備、虛構(gòu)交易。

　　證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，ST華通在2019年-2022年的年報(bào)中，少計(jì)提商譽(yù)減值約7.62億，導(dǎo)致2020年凈利潤(rùn)虛增約7.62億，占當(dāng)年利潤(rùn)總額的22.24%。證監(jiān)會(huì)還調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盛趣游戲子公司通過(guò)著作權(quán)轉(zhuǎn)讓而虛增歸屬母公司凈利潤(rùn)約3.69億。那么，盛趣游戲剔除虛增，很顯然2020年對(duì)賭業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。

　　證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備對(duì)ST華通進(jìn)行處罰，機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)一步減少。到了2024年6月30日，機(jī)構(gòu)數(shù)量剩下約116家，持股數(shù)量降到了約20.31億股，股價(jià)在3.4元左右。到了2024年9月30日，根據(jù)交易機(jī)構(gòu)軟件的不完全顯示，機(jī)構(gòu)數(shù)量29家，持倉(cāng)數(shù)量反而上升到21.29億股，股價(jià)在他們的增持下反而漲到4.1元左右。

　　11月6日，ST華通說(shuō)收到了證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書(shū)》，因2018年至2022年財(cái)務(wù)造假，被證監(jiān)會(huì)處罰，相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人罰款1400萬(wàn)，股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上ST的帽子。隨后，ST華通開(kāi)始不斷跌停。到了11月13日，50多家機(jī)構(gòu)再也坐不住了，他們問(wèn)會(huì)不會(huì)退市。

　　50多家機(jī)構(gòu)中，有財(cái)通基金、國(guó)泰基金等基金，也有國(guó)泰君安、國(guó)信證券、東方證券等投行以及不少私募機(jī)構(gòu)。如果他們是上市公司的股東，現(xiàn)在上市公司都被ST了，他們?cè)绺陕锶チ?？如果他們不是股東的話，難道他們的觀察池還留著ST股票嗎？

　　機(jī)構(gòu)們關(guān)心ST華通被風(fēng)險(xiǎn)警示了，對(duì)公司有啥影響？什么條件下才能摘帽？公司會(huì)不會(huì)退市？巨額的商譽(yù)有沒(méi)有減值風(fēng)險(xiǎn)？

　　身為機(jī)構(gòu)，問(wèn)的問(wèn)題簡(jiǎn)直令人難以置信。上市公司都被ST了，難道你們管理著投資者的錢，不第一時(shí)間將其調(diào)出你們的觀察池，你還跑去上市公司問(wèn)ST了什么影響，會(huì)不會(huì)退市？股票跌停損失誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)？投資者買了你們的基金、券商、私募產(chǎn)品，你們明知道證監(jiān)會(huì)要處罰，還要買入，難道你們到時(shí)候說(shuō)一句抱歉就算了么？你們的專業(yè)何在？你們的良心不會(huì)痛么？

　　機(jī)構(gòu)們?nèi)ド鲜泄菊{(diào)研，除了問(wèn)非常幼稚的關(guān)于退市風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，他們還有以所謂的調(diào)研之名，去打探讓他們自己心安的消息去了，他們問(wèn)公司有沒(méi)有新的產(chǎn)品梯隊(duì)來(lái)保持未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，未來(lái)有沒(méi)有分紅或者回購(gòu)注銷計(jì)劃？證監(jiān)會(huì)應(yīng)該對(duì)調(diào)研機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管名單，他們?nèi)狈ψ罨镜膶I(yè)判斷，在明知上市公司處于風(fēng)險(xiǎn)期，難道還想投機(jī)嗎？

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)ST華通的處罰告一段落?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，剔除造假，那么意味著盛趣游戲的對(duì)賭沒(méi)有完成，補(bǔ)償責(zé)任人的賠償何時(shí)到位？未來(lái)假如有投資者發(fā)起訴訟，ST華通將會(huì)面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是公募、投行，還是私募，你們的投機(jī)行為對(duì)得起投資者對(duì)你們的信任嗎？面對(duì)機(jī)構(gòu)們的投機(jī)，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，他們那都是閻王爺拉二胡，鬼扯。