來源：華爾街見聞

　　三季度，沃爾瑪營收、利潤繼續(xù)實現(xiàn)強勁增長，今年以來第三次上調(diào)全年營收指引，預計假日購物季將延續(xù)增長勢頭。

　　11月19日晚間，美國零售巨頭沃爾瑪公布了截至10月31日的2025財年第三財季（自然年2024年三季度）的業(yè)績報告。

　　1）主要財務數(shù)據(jù)：

營收：沃爾瑪三季度營收為1695.9億美元，同比增長5.5%，預估為1674.9億美元，其中凈銷售額同比增長5.4%至1680億美元。

盈利：沃爾瑪三季度經(jīng)營利潤同比增長8.2%至67億美元，凈利潤增至45.8億美元，調(diào)整后每股收益0.58美元，預估0.53美元，同比增長13.7%。

毛利率：在美國市場的強勁帶動下，沃爾瑪三季度綜合毛利率同比增長21個百分點至24.2%。

　　2）主要業(yè)務營收數(shù)據(jù)：

沃爾瑪美國：三季度凈銷售額為1149億美元，同比增長5%，可比銷售額（不含燃料）同比增速達5.3%，總營收54億美元，同比增長9.1%。其中電商銷售增長22%，毛利率和會員收入擴張，整體業(yè)務組合改善。

沃爾瑪國際：經(jīng)調(diào)整后，三季度營收同比增長16.7%至13億美元，凈銷售額（不含燃料）同比增長8%至303億美元。其中電商渠道銷售額增長43%，廣告業(yè)務營收增長50%。

山姆會員店：三季度營收同比增長6.9%至6億美元，凈銷售額（不含燃料）同比增長3.9%至229億美元，可比銷售額（不含燃料）增速由去年同期的3.8%提升至7%。

　　3）業(yè)績指引：

全年凈銷售增長預期從3.75%-4.75%上調(diào)至4.8%-5.1%。

全年經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤增速預期從6.5%-8%上調(diào)至8.5%-9.25%。

全年經(jīng)調(diào)整后EPS預期從從2.35-2.43美元上調(diào)至2.42-2.47美元。

　　財報顯示，與去年同期相比，顧客訪問沃爾瑪美國商店和網(wǎng)站的次數(shù)更多，而且往往消費更多。沃爾瑪美國交易量同比增長3.1%，平均票價同比增長2.1%。

　　沃爾瑪總裁兼首席執(zhí)行官Doug McMillon評論稱：

“我們的季度表現(xiàn)強勁，延續(xù)了增長勢頭……美國店內(nèi)銷量增長，門店提貨加快增長，門店配送的增速甚至更快?！?/p>

　　財報公布后，沃爾瑪美股盤前拉漲近4%。

　　高收入家庭消費意愿強，雜貨品類穩(wěn)健增長

　　財報顯示，沃爾瑪美國業(yè)務的增長主要是受客流量增加和平均票價上漲推動的。

　　細分業(yè)務看，沃爾瑪美國的電商銷售額增長了22%，這得益于門店自提和送貨服務，美國Walmart Connect的廣告及其在線業(yè)務也實現(xiàn)了26%的同比增長；會員收入也實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

　　分群體看，沃爾瑪在所有產(chǎn)品類別和收入群體中均取得了增長，其中高收入家庭對業(yè)績的貢獻最大。

　　分品類看，三季度，約占美國沃爾瑪總銷售額60%的雜貨類別的銷售額實現(xiàn)中個位數(shù)的同比增長，報告稱以儲藏食品為主的“食品單位達到了四年來的最高水平。

　　其次，個護和家清產(chǎn)品的銷售額也有所增長。由于沃爾瑪今年年初推出了BetterGoods等新產(chǎn)品線，其自有品牌滲透率上升了80個基點。在藥房處方增加的帶動下，沃爾瑪美國健康和保健業(yè)務三季度的銷售額也增長了十分之一。

　　不過，由于消費者整體仍持謹慎態(tài)度，日用百貨品類的銷售仍然疲軟，銷售額以低個位數(shù)增長，但已連續(xù)兩季度實現(xiàn)同比增長。沃爾瑪首席財務官John David Rainey對此表示，在更大的優(yōu)惠力度出臺前，消費者不會放棄謹慎購買的立場。

　　平價策略仍是殺招，未來關稅壓力或推高商品售價

　　沃爾瑪優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，主要還是得得益于價格優(yōu)勢。

　　高盛分析師Kate McShane在業(yè)績公布前向媒體表示，沃爾瑪擁有價格優(yōu)勢，其“一籃子食品”的平均價格和同行相比要便宜約10%至12%；LSEG消費者研究總監(jiān)Jharonne Martis也表示，沃爾瑪?shù)钠絻r策略甚至已經(jīng)“給亞馬遜帶來很大的競爭壓力”。

　　不過，隨著特朗普即將上任美國總統(tǒng)，沃爾瑪首席財務官Rainey指出，加征關稅的政策可能會導致沃爾瑪漲價，但現(xiàn)在還無法確定哪些商品可能會變得更貴。

　　Rainey同時補充道，沃爾瑪銷售的商品中約有三分之二是在美國制造、生產(chǎn)或組裝的，這部分商品的關稅風險會有所降低。與此同時，與其他零售商一樣，沃爾瑪一直在努力實現(xiàn)進口商品多元化。Rainey表示：

“我們從未想過漲價，我們的口號是‘天天低價’。但對于消費者來說，可能會出現(xiàn)價格上漲的情況。”

　　此外，沃爾瑪在Walmart等會員模式及其廣告業(yè)務Walmart Connect方面的創(chuàng)收成果也不錯。

　　本季度，受商店提貨交付和市場銷售增長的推動，沃爾瑪全球電商銷售額總體增長了27%，會員和其他收入同比增長16.1%，達到15.9億美元，廣告業(yè)務則增長了26%。

　　高盛的McShane分析表示：

“投資者對沃爾瑪一直尋求其他收入來源很認可．．．．．．（他們）認為這些收入來源是增長更快、利潤率更高的業(yè)務，從長遠來看，應該能為公司帶來更好的盈利能力?！?/p>

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。