考慮到12月特殊再融資債供給規(guī)模仍處于較高水平、中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模高達1.45萬億元以及跨年等因素影響，機構(gòu)預(yù)計，央行或?qū)⑦\用買斷式逆回購、降準(zhǔn)等方式呵護流動性。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，12月基本不存在流動性缺口。

　　具體來說，政府債融資提速，參考部分省市公布的地方債發(fā)行計劃以及歷史國債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計12月政府債整體凈融資9000億元-10000億元；12月財政收支差額預(yù)計-2.08萬億元；M0有所提升，外匯占款影響較弱，繳準(zhǔn)壓力隨著存款基數(shù)提升將邊際增加。綜上，在完全排除MLF以及逆回購到期的前提下，12月基本不存在流動性缺口，但政府債供給和財政支出的節(jié)奏錯位可能在月中時點對資金面造成擾動。

　　具體到本月的政府債供給壓力，財通證券宏觀團隊預(yù)計，總的來看，12月政府債發(fā)行規(guī)模近1.8萬億元左右，凈融規(guī)模約1.1萬億元，政府債供給壓力下降，但仍處年內(nèi)較高水平。具體來說，國債方面，預(yù)計12 月國債發(fā)行規(guī)模約8160億元，凈融資規(guī)?；芈渲?300億元左右。地方債方面，預(yù)計12月新增專項債的發(fā)行規(guī)模或非常有限，新增一般債僅剩455億元左右的空間。特殊再融資債方面，截至11月末，本輪特殊再融資債發(fā)行總規(guī)模為1.13萬億元，若2萬億特殊再融資債在年內(nèi)發(fā)完，那么12月將發(fā)行8675億特殊再融資債。

　　因此，多家機構(gòu)認(rèn)為，年內(nèi)存在降準(zhǔn)的可能性。此前，中國人民銀行行長潘功勝在9月24日的國新辦發(fā)布會和2024金融街論壇年會上表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點。

　　德邦證券固定收益團隊認(rèn)為，11月置換債發(fā)行開啟，央行國債凈買入2000億元，且開展了8000億元買斷式逆回購操作，合計投放一萬億流動性，為地方債發(fā)行保駕護航。回顧2015年置換債大量發(fā)行期間，央行多次降準(zhǔn)以投放流動性，而潘功勝提及預(yù)計年底前擇機降準(zhǔn)，因此年內(nèi)還存在降準(zhǔn)的可能性，幅度在50BP的概率可能下降。

　　國海證券固收團隊認(rèn)為，今年內(nèi)降準(zhǔn)預(yù)期仍存，將緩解資金面壓力，但無法完全解決債券供需期限錯位的問題。9月24日，中國人民銀行行長在新聞發(fā)布會上宣布“年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點”，地方債供給放量，會對流動性造成一定擾動，近期降準(zhǔn)落地可能性較大。降準(zhǔn)有助于緩解資金面壓力，但仍無法完全解決債券供需期限錯位的問題。

　　中信證券則指出，12月政府債供給壓力依然存在，疊加MLF到期以及季節(jié)性因素，資金利率或?qū)⒚媾R中樞抬升、波動加大的風(fēng)險?？紤]到目前潛在的流動性壓力，12月不排除央行降準(zhǔn)50bps。此外，也不排除央行通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。