萬得全A在11月22日跌破20日均線后，上周嘗試進行反攻，11月29日的反彈過程中，萬得全A一度接近20日均線的5172點，最終收盤在5122點，周漲幅為2.15%，日均成交量至1.5萬億元附近，市場熱點仍集中在以并購重組為主的小盤股領(lǐng)域。泓德基金表示，隨著12月臨近、市場開始對12月政治局和經(jīng)濟工作會議有所期待，在無增量信息下權(quán)益市場總體更多呈現(xiàn)出交易行情。

　　展望后市，泓德基金指出，隨著美國候任總統(tǒng)特朗普宣稱對中國加征10%關(guān)稅，對墨西哥和加拿大分別加征25%關(guān)稅，以及其內(nèi)閣提名名單的逐漸明朗，海外不確定性因素暫時告一段落。依照慣例，12月上旬召開的政治局會議將會研究明年經(jīng)濟工作，為隨后召開的中央經(jīng)濟工作會議確定方向，而明年的國內(nèi)經(jīng)濟增速、赤字率等具體宏觀經(jīng)濟指標(biāo)將在3月召開的全國人大會議上予以審議并公布，近期市場的關(guān)注焦點逐漸轉(zhuǎn)向即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，并期待宏觀經(jīng)濟政策。

　　從債券市場看，泓德基金分析，上周資金面整體均衡偏松，地方債發(fā)行結(jié)果較好，非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，疊加特朗普計劃對中國加征關(guān)稅，利率整體下行。全周來看，長端下行幅度超過短端，信用下行幅度超過利率，呈現(xiàn)出期限利差和信用利差雙雙收窄的特征。

　　近期債市已提前交易一部分降準預(yù)期。年末財政支出往往將提速，本輪地方債發(fā)行主要用于置換地方存量隱性債務(wù)；若資金使用節(jié)奏有所加快，對資金面和債市的影響則相對有限但仍需關(guān)注地方債發(fā)行和財政支出錯位帶來的擾動；12月即將召開的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，或?qū)⑿纬尚碌恼哳A(yù)期和指引，進而或也將影響風(fēng)險偏好和債市走勢。泓德基金表示，當(dāng)前債市主要博弈地方債供給和相應(yīng)政策護航加碼力度，短期年內(nèi)“資產(chǎn)荒”邏輯或難快速逆轉(zhuǎn)，但當(dāng)前位置已然接近前低，在當(dāng)前利率定價和市場預(yù)期體系當(dāng)中，進一步下行空間或有限。

　　風(fēng)險提示：本材料中的觀點和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點和判斷不會發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險，入市須謹慎。基金產(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險管理責(zé)任。