來源：華爾街見聞

　　世界經(jīng)濟越來越單極化了？

　　12月2日，財富管理和金融咨詢公司洛克菲勒國際的主席Ruchir Sharma發(fā)文稱，美股市場被過于高估了。

　　Sharma表示，在政治、外交等方面，人們已經(jīng)開始認為美國有些功能失調了，然而，在投資界，“美國例外論（American exceptionalism）”卻比以往任何時候都要火熱，全球投資者似乎堅信美國具有不斷超越其他經(jīng)濟體的能力，正在將更多資本投入到這個單一的國家中，使得美股市場不斷創(chuàng)下歷史高點。

　　目前，美股市場已經(jīng)遙遙領先于全球其他市場，占據(jù)了全球領先股指近70%的份額，遠高于1980年代的30%。根據(jù)某些指標，美元如今的匯率也比過去50年里的任何時候都要高。

　　2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫鼎盛時期，美國股市的估值曾超過現(xiàn)在的水平，但那時，美國股市相對于全球其他市場的溢價沒有目前這么夸張。

　　Sharma表示，相對部分國家而言，比如歐洲國家和日本，這種溢價是合理的，因為美國經(jīng)濟的增速更快；但相對于許多發(fā)展中國家而言，美國經(jīng)濟增長更慢，這種溢價并不合理。

　　過去，包括1920年代和互聯(lián)網(wǎng)時代，美國股市的上漲通常會推動其他市場的增長，而今天，美國股市的繁榮反而把其他市場的錢都吸走了。對于較小的市場而言，資金外流會削弱該國貨幣，迫使央行加息，經(jīng)濟放緩，從而使該國的基本面看起來更差。

　　并且，美國在全球債券和私人市場中的吸引力也達到了前所未有的高度。

　　2024年迄今，外國資本以每年1萬億美元的速度流入美國債券市場，幾乎是流入歐元區(qū)的兩倍；如今，美國還吸引了超過70%的私人投資流入，私人投資市場的規(guī)模達13萬億美元。

　　Sharma承認，美國頂級公司強大的盈利能力、全球化的市場份額、領先的科技創(chuàng)新能力的確部分支撐了美股市場在全球的地位，這些優(yōu)勢無疑是真實存在的。但問題在于，市場對“美國例外論”的崇拜太過火了。Sharma寫道：

“泡沫”的一種定義是：一個本來很好的想法走得太遠了。

　　更糟糕的是，特朗普即將重返白宮，這進一步加劇了這種趨勢——投資者相信，特朗普提出的提高關稅、低稅收等計劃將進一步推高市場，11月特朗普勝選后，美國股市迎來了最強勁的單月表現(xiàn)。

　　無疑，這引發(fā)了Sharma的擔憂：

正如所有泡沫一樣，很難知道這次泡沫何時會破裂，或者什么因素會觸發(fā)其崩塌。

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