來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241203】鐵礦：庫存限制上方高度

　　觀點(diǎn)小結(jié)?

　　周度評(píng)述? 供應(yīng)端全球發(fā)運(yùn)總量維持正常波動(dòng)，澳巴發(fā)運(yùn)小幅下降，非主流地區(qū)震蕩上行；到港量暫穩(wěn)，供應(yīng)端維持寬松。需求端鐵水下降，成材利潤暫穩(wěn)；廢鐵價(jià)差暫穩(wěn)，247日均鐵水-1.93萬噸至233.87萬噸，11月月均鐵水235萬噸，12月月均鐵水預(yù)計(jì)出現(xiàn)季節(jié)性下降。庫存端，鋼廠廠內(nèi)進(jìn)口礦庫存環(huán)比增43萬噸，45港庫存環(huán)比減272萬噸，壓港量增加，總量仍維持高庫存狀態(tài)，庫存逐漸向廠內(nèi)轉(zhuǎn)移。澳洲中低品礦供需情況較前期有所收緊，鐵礦需求端階段性見頂，五大材總庫存保持去庫，分品種看螺紋庫存低位暫穩(wěn)，熱卷依舊保持去庫，暫無負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。觀點(diǎn)維持震蕩偏強(qiáng)，但受高庫存制約，上方空間有限。

　　月差? 5-9月差上行。

　　現(xiàn)貨? 鐵礦現(xiàn)貨成交量上行，遠(yuǎn)期貨成交量上行，01合約基差率1.6%左右，基差上行，基差率上行。

　　鐵水? 本周鋼聯(lián)公布247樣本鐵水產(chǎn)量233.87萬噸，環(huán)比-1.93萬噸，11月日均鐵水234.9萬噸。

　　庫存? 45港庫存環(huán)比減272萬噸，貿(mào)易礦占比66%，環(huán)比持平。鋼廠進(jìn)口礦總庫存增113萬噸，廠庫增43萬噸，海漂+港口增70萬噸；進(jìn)口礦可用天數(shù)環(huán)比減1天至18天。

　　鋼廠利潤? 成材利潤暫穩(wěn)；唐山廢鐵價(jià)差暫穩(wěn)；塊礦、球團(tuán)入爐比下行，燒結(jié)入爐比上行；燒結(jié)入爐品位下行。

　　折扣&匯率? 12月普氏62指數(shù)均值為106，對(duì)應(yīng)盤面估值約為852。

　　品種間差異? 中低品價(jià)格偏強(qiáng)；主流中低品溢價(jià)上行；內(nèi)外礦價(jià)差下行。

　　巴西南部降水減弱

　　巴西天氣：巴西南部降水減弱

　　全球發(fā)運(yùn)暫穩(wěn)

　　路透發(fā)運(yùn)：澳巴發(fā)運(yùn)小幅下降，全球發(fā)運(yùn)震蕩運(yùn)行

路透口徑：2024年11月30日，路透全球鐵礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量4444千噸，周環(huán)比減4.3%，同比減2%。澳洲7日移動(dòng)平均發(fā)貨量2438千噸，周環(huán)比減5.2%，同比減4.3%；巴西7日移動(dòng)平均發(fā)貨量1193千噸，周環(huán)比減4%，同比持平。

　　路透發(fā)運(yùn)：非主流發(fā)運(yùn)震蕩上行

　　路透發(fā)運(yùn)：四大礦山發(fā)運(yùn)維持正常

　　路透到港：到港總量暫穩(wěn)

　　鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)：上周全球發(fā)運(yùn)震蕩運(yùn)行

　　鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)：BHP發(fā)運(yùn)回升

　　鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)：上周澳洲沃爾科特港發(fā)運(yùn)低位

　　鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)：上周巴西兩港維持正常發(fā)運(yùn)

　　鋼聯(lián)到港：上周45港減6萬噸，北方6港增72萬噸

　　國產(chǎn)礦：國產(chǎn)礦總產(chǎn)量下行

　　鋼廠盈利率持續(xù)下降，鐵水下降

　　鋼廠：鋼廠盈利率下降；鐵水233.87萬噸，環(huán)比-1.93萬噸

　　鋼廠：成材利潤暫穩(wěn)；唐山廢鐵價(jià)差暫穩(wěn)

　　鋼廠：進(jìn)口礦消耗下行，燒結(jié)礦消耗量上行

　　鋼廠：塊礦、球團(tuán)入爐比下行，燒結(jié)入爐比上行；燒結(jié)入爐品位下行

　　疏港：上周45港日均疏港量336萬噸環(huán)比增9萬噸/日

　　成交：鐵礦現(xiàn)貨成交量上，遠(yuǎn)期貨成交量上行

　　需求：五大材周產(chǎn)下降，成材利潤暫穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性回落，熱卷消費(fèi)下降

　　庫存：螺紋庫存低位維穩(wěn)，鋼坯庫存微增，熱卷仍處去庫階段

　　港口庫存下降

　　港口：45港庫存環(huán)比減272萬噸，貿(mào)易礦占比66%，環(huán)比持平

　　鋼廠：鋼廠進(jìn)口礦總庫存增113萬噸，廠庫增43萬噸，海漂+港口增70萬噸；進(jìn)口礦可用天數(shù)環(huán)比減1天至18天

　　期現(xiàn)上行，基差上行，

　　5-9月差上行

　　周度：價(jià)格數(shù)據(jù)

　　基差：期現(xiàn)下行，基差上行

　　月差：5-9月差上行

　　價(jià)差：中低品價(jià)格偏強(qiáng)

　　溢價(jià)：主流中低品溢價(jià)上行；內(nèi)外礦價(jià)差下行

　　運(yùn)費(fèi)：海運(yùn)費(fèi)小幅下行

　　海漂成本：主流粉成本上行

　　進(jìn)口利潤：主流品種進(jìn)口利潤下行

　　12月普氏62指數(shù)均值為106，對(duì)應(yīng)盤面估值約為852

　　平衡表

　　平衡表