英特爾又換CEO了，雖然毫無征兆，卻又在意料之中。過去六年時間，他們已經(jīng)三次更換CEO，但情況反而越來越糟糕，危機越陷越深。拿什么來拯救這家硅谷標志性的芯片巨頭？或許他們需要找到自己的蘇姿豐。

　　給老將一個體面的機會

　　美國西部時間周日，英特爾董事會突然宣布CEO基辛格（Pat Gelsinger）退休；今年63歲的基辛格辭去CEO職位并退出英特爾董事會，且立即生效。

　　英特爾CFO辛斯納（David Zinsner）和產(chǎn)品負責人霍爾豪斯（Johnston Holthaus）將共同出任臨時CEO，等待董事會尋找新的CEO人選。與此同時，霍爾豪斯還被任命為新創(chuàng)建的職位英特爾產(chǎn)品CEO?；粮裣抡n之后，英特爾股價周一飆升了6%。

　　英特爾董事會公告里，提到基辛格是“退休”（Retirement）。這顯然是一種委婉體面的表述。基辛格今年63歲，雖然這個年紀算是老人，但半導體行業(yè)的CEO們普遍年過半百，年齡更大的英偉達CEO黃仁勛、臺積電CEO魏哲家和博通CEO陳福陽還在自己的事業(yè)巔峰期。

　　而且，如果一位CEO正常退休，董事會也會提前選好接班人，并且設定一個過渡期限，幫助企業(yè)順利交接班，而不會像英特爾這樣立即解除CEO職位，由公司高管代理CEO，等待遴選新CEO的動蕩時期。

　　還有，基辛格上周還拜訪了馬斯克特斯拉和xAI在田納西州孟菲斯的數(shù)據(jù)中心，努力在AI數(shù)據(jù)中心領域推銷英特爾的CPU，完全看不出任何要退休的跡象。雖然英偉達的GPU才是AI數(shù)據(jù)中心的戰(zhàn)略武器，但數(shù)據(jù)中心依然需要CPU，英特爾需要與AMD爭奪這部分業(yè)務。

　　情況很明顯，基辛格是被英特爾董事會炒了魷魚。雖然上任還沒到四年時間，甚至還沒到他設定的業(yè)績扭轉(zhuǎn)時間點，但英特爾董事會已經(jīng)失去了耐心，對他治理下的英特爾業(yè)績表現(xiàn)和未來的扭轉(zhuǎn)前景徹底失去了信心。

　　早在上個月外界就傳言，英特爾董事會已經(jīng)聘請摩根士丹利擔任戰(zhàn)略顧問，商議制定防御措施，應對可能的活躍投資者逼宮局面。四年前他們就曾經(jīng)找過摩根士丹利，但最終仍然在機構(gòu)投資者的施壓下，被迫撤換了CEO司睿博（Bob Swan），從VWare請回基辛格領導公司。

　　據(jù)知情人士透露，英特爾董事會給了基辛格一個體面的機會：要么自己選擇離職，要么被正式解雇。最終基辛格選擇了體面離開，而英特爾董事會也給了這位在公司效力超過40年的元老級人物一個“榮休”的告別。

　　當然，英特爾董事會也沒有虧待基辛格，即便今年英特爾業(yè)績一塌糊涂，董事會還是給足了基辛格獎金。他將帶著總計1200萬美元的解約金離開公司，其中包括18個月基礎薪水190萬美元，1.5倍的業(yè)績獎金總計510萬美元以及11個月的年度獎金。

　　跌落谷底徹底失去耐心

　　2021年，士氣低落的英特爾請回了曾經(jīng)在英特爾效力三十年時間的基辛格，希望他能給英特爾重新注入久違的工程師文化，給這家技術(shù)起家的芯片巨頭帶回技術(shù)自信，幫助英特爾重回行業(yè)巔峰。基辛格曾經(jīng)是英特爾的CTO，也是傳奇處理器80486的主架構(gòu)師，在公司內(nèi)外有著極高的聲望。

　　當初為了把基辛格從VMWare挖回英特爾，英特爾董事會也是滿滿的誠意。根據(jù)英特爾提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，基辛格2021年的總薪酬為1.786億美元，其中約79%為股票獎勵；2022年和2023年的薪酬總額分別1161萬和1686 萬美元。即便英特爾2023財年營收下滑14%，利潤下滑79%，基辛格依然獲得了45%的加薪。

　　基辛格回歸之后，給英特爾提出了IDM 2.0轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。他雄心勃勃地計劃在未來十年總計投入千億美元，在美國、德國和愛爾蘭等地興建8座芯片工廠，采用行業(yè)最新制程工藝，重振英特爾在芯片領域的技術(shù)優(yōu)勢，并在2030年成為全球僅次于臺積電的第二大芯片代工廠商。

　　然而，想法很美好，現(xiàn)實太殘酷。在基辛格帶動英特爾積極轉(zhuǎn)型代工廠的三年時間，英特爾的核心業(yè)務繼續(xù)著下滑趨勢，甚至每況愈下。2023年財年，英特爾比基辛格上任之前的2020財年下滑了30%，足足減少了237億美元，凈利潤更是下滑了80%。

　　與此同時，基辛格的IDM 2.0轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略也沒有帶來成效。過去幾年，英特爾投入數(shù)百億美元興建芯片工廠，但迄今未能帶來實際營收，即便是理想情況下，至少要到2025年才有可能擁有客戶，至少要到2027年才能真正做到盈虧相抵。去年芯片代工業(yè)務更是虧損了超過70億美元。

　　進入2024年，英特爾的情況反而更加糟糕，今年第二季度英特爾出現(xiàn)了16億美元的虧損，基辛格宣布全球裁員15%，并削減100億美元的成本。財報發(fā)布之后英特爾股價暴跌25%，創(chuàng)下了公司歷史最大跌幅。

　　更令英特爾蒙羞的是，他們還在這個月被踢出了道瓊斯指數(shù)成分股，取而代之的則是半導體行業(yè)的新旗幟英偉達。的確，現(xiàn)在的英特爾已經(jīng)沒法再代表半導體行業(yè)了。

　　今年以來，英特爾股價暴跌了53%，目前市值只有970億美元，只有高通和AMD的一半，甚至還沒有只設計芯片Arm高。隨著英偉達市值一路飆升超過3.4萬億美元，持股3.5%的創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛資產(chǎn)也超過了千億美元，甚至比英特爾市值都高。

　　諷刺的是，2005年英特爾曾經(jīng)提議以20億美元的價格收購英偉達，但是英特爾董事會當時卻認為沒有必要貿(mào)然收購一家GPU小公司，因此英特爾時任CEO歐德寧（Paul Otellini）放棄了收購計劃，轉(zhuǎn)而投入研發(fā)英特爾自己的圖形處理器，而當時的項目負責人就是基辛格。

　　現(xiàn)在時過境遷，英偉達憑借著AI時代的風口成為了芯片行業(yè)第一股，而昔日的巨人英特爾卻變成了明日黃花，甚至成為了收購對象。權(quán)威媒體報道，高通已經(jīng)接洽英特爾，收購其PC芯片設計業(yè)務，但這一交易面臨著嚴峻的反壟斷審批障礙，高通也不得不知難而退。

　　雖然基辛格一直試圖安撫投資者，英特爾的芯片代工終究會迎來成功，但顯然英特爾董事會已經(jīng)失去了耐心，不再相信基辛格的業(yè)務扭轉(zhuǎn)計劃。為了提振股價，英特爾需要更換CEO，重新選擇扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)略。

　　六年時間炒掉三任CEO

　　基辛格領導英特爾還不到四年時間，他交出的業(yè)績無疑是令人失望。但他已經(jīng)是英特爾在短短六年時間炒掉的第三位CEO了。而且英特爾董事會每一次都是在沒有接替者的情況下，突然解除CEO職位。

　　在英特爾56年的公司歷史上，總共只有八位CEO。但僅是過去六年時間，他們就撤換了三位CEO。盡管每名CEO下課都有各自原因，但背后都有同樣的根源：英特爾面臨著嚴重的技術(shù)和業(yè)務危機。

　　2018年6月，英特爾董事會突然宣布時任CEO科再奇（Brian Krzanich）因為違反公司政策而離職。英特爾調(diào)查發(fā)現(xiàn)，科再奇與一名公司女下屬存在著親密關(guān)系，雖然這是兩情相悅的關(guān)系，不存在性騷擾，但依然違反了“禁止高管與下屬親密接觸”的道德準則。

　　科再奇在英特爾效力36年時間，2013年擔任CEO職位。雖然他的前任歐德寧是主動退休，并不是被突然解職，但外界普遍認為歐德寧并沒有緊跟市場潮流，導致英特爾錯過了移動時代的風口，基本沒有獲得智能手機市場的份額。

　　值得一提的是，歐德寧曾經(jīng)拒絕為iPhone研發(fā)處理器。因為他不確定蘋果的智能手機能獲得多大的市場空間，而蘋果給出的報價又太低，無法給英特爾帶來財務回報。多年之后，歐德寧坦誠自己犯下了嚴重錯誤，把智能手機行業(yè)完全讓給了Arm陣容芯片廠商。

　　科再奇上任之后的重任是轉(zhuǎn)型。他上任之后，試圖帶領英特爾從以PC為中心的公司轉(zhuǎn)型為以數(shù)據(jù)為中心的企業(yè)，拓展至自動駕駛、人工智能等新興領域。他上任五年時間，投入了超過700億美元完成了Mobileye、Altera等諸多戰(zhàn)略收購，試圖為英特爾進行未來戰(zhàn)略布局。

　　然而，這些前沿技術(shù)的戰(zhàn)略布局并沒有給英特爾帶來明顯回報，Mobileye和Altera在進入英特爾陣營之后，發(fā)展也并不順利。與此同時，英特爾卻在最核心的芯片業(yè)務犯下了最為致命的錯誤：沒有及時跟進極紫外光刻（EUV）技術(shù)，導致芯片制程完全落后于臺積電與三星。

　　這個錯誤是過去十年英特爾核心業(yè)務持續(xù)下滑的根本原因。英特爾連續(xù)在10納米、7納米、5納米等諸多節(jié)點都不斷延誤，只能眼看著AMD、高通等技術(shù)對手以制程優(yōu)勢超越自己，不斷蠶食自己的市場份額。英特爾甚至只能將自己的旗艦芯片交給臺積電來代工。

　　科再奇被解雇之后，CFO司睿博擔任臨時CEO職位，直至次年1月出任正式CEO。他的上位打破了英特爾的交接班傳統(tǒng)，是英特爾歷史上第一位非技術(shù)背景出身的CEO。并不意外的是，司睿博無法扭轉(zhuǎn)英特爾的技術(shù)落后困境。

　　在他擔任CEO的短短兩年半時間，英特爾繼續(xù)面臨著多重挑戰(zhàn)，包括10納米工藝技術(shù)的多次延期、市場份額被競爭對手蠶食，失去蘋果手機的基帶芯片業(yè)務，以及蘋果在Mac產(chǎn)品線中逐步棄用英特爾處理器等等。

　　或許是財務出身，司睿博也犯下一個致命的錯誤：他拒絕投資OpenAI。在OpenAI轉(zhuǎn)型有限盈利機構(gòu)，開始對外融資的時候，曾經(jīng)主動尋求英特爾投資。英特爾只需要10億美元就可以獲得OpenAI 15%的股份，并且低價提供英特爾CPU還能繼續(xù)認購15%。

　　但司睿博卻認為生成式AI短期無法帶來商業(yè)化，這筆投資可能難以帶來實際回報，最終拒絕了OpenAI的請求。現(xiàn)在OpenAI的估值已經(jīng)接近1600億美元，英特爾又雙叒叕錯過了一個科技大潮的風口。

　　這一系列的負面讓英特爾股價持續(xù)低迷，更讓英特爾董事會承受著來自The Third Point等活躍投資者的壓力，最終被迫撤換司睿博，請回了曾經(jīng)是英特爾技術(shù)負責人的基辛格，希望給英特爾重新注入工程師文化，找回在芯片領域的技術(shù)自信。

　　從結(jié)果來看，基辛格也失敗了。在他的任期內(nèi)，英特爾的業(yè)績和股價繼續(xù)直線下滑，而轉(zhuǎn)型芯片代工廠的IDM 2.0戰(zhàn)略也未能說服資本市場。無論是資本市場還是英特爾董事會，顯然已經(jīng)失去了信心與耐心。

　　英特爾需要一位蘇姿豐

　　英特爾的業(yè)務扭轉(zhuǎn)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，無疑是科技行業(yè)最值得關(guān)注的挑戰(zhàn)。這家開創(chuàng)PC時代、登上行業(yè)巔峰的芯片巨頭，在過去十多年時間接連錯過了移動設備、芯片制程和人工智能等諸多科技浪潮，在技術(shù)上全面落后于競爭對手，最終陷入目前的低谷。

　　現(xiàn)在基辛格也下課了，誰還能拯救英特爾，把這家硅谷標志企業(yè)重新帶回正軌？英特爾的芯片代工業(yè)務未來又將何去何從？這塊已經(jīng)投入600億美元的業(yè)務，甚至還要繼續(xù)投入數(shù)百億美元才能真正帶來營收。

　　而且，因為獲得了美國政府80億美元補助以及100億美元的低息貸款，英特爾無法出售自己的芯片代工業(yè)務?；蛟S也很難找到下家接手如此沉重的業(yè)務。

　　現(xiàn)在的英特爾需要自己的蘇姿豐。今年正好是蘇姿豐擔任AMD CEO的十周年。過去十年時間，她將AMD從一個瀕臨破產(chǎn)、市值只有20億美元的“垂死企業(yè)”變成了市值超過2300億美元的芯片巨頭，上演了喬布斯當年起死回生的神奇經(jīng)歷。

　　蘇姿豐靠什么扭轉(zhuǎn)AMD？立足技術(shù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打。蘇姿豐上任之后，首先穩(wěn)住AMD在游戲領域的營收，幫助公司擺脫了財務困境。而后則是她重建AMD的核心舉措：重新構(gòu)建核心架構(gòu)，帶領AMD從“廉價替代品”轉(zhuǎn)型為真正的市場競爭者。Ryzen系列讓AMD重回桌面處理器市場。

　　在英特爾因為制程工藝問題連續(xù)跳票的時候，AMD卻總能依靠臺積電的技術(shù)優(yōu)勢，連續(xù)搶先推出7nm和5nm的芯片，最終在性能和能效方面超過了英特爾，不再是英特爾背后的追趕者，而是可以和英特爾全面競爭的對手。

　　與此同時，面對著生成式AI時代的技術(shù)潮流，AMD也比英特爾反應更為迅速。他們不僅繼續(xù)提升EPYC處理器性能，還推出了自己的AI加速器產(chǎn)品，希望與英偉達展開全面競爭。盡管英偉達的CUDA生態(tài)優(yōu)勢依然無法撼動，但是AMD也開始不斷獲得市場份額，更通過賽靈思和ZT System等戰(zhàn)略收購，補齊了自己的業(yè)務短板。

　　在蘇姿豐領導的十年時間，AMD從2014年的20%市場份額增長到如今的29%，并在數(shù)據(jù)中心市場占據(jù)24%的份額。盡管AMD的營收依然低于英特爾，但資本市場卻給出了完全不同的預期展望：AMD的市值高達2300億美元，是英特爾的兩倍多。

　　蘇姿豐去年的薪酬高達3050萬美元，是基辛格的將近兩倍，其中給予股票和期權(quán)獎勵高達2779萬美元。從她交出的業(yè)績來看，“蘇媽”對得起每一分工資。

　　過去十多年時間，英特爾連續(xù)錯判技術(shù)趨勢，不斷錯過諸多風口，最終陷入衰落低谷?；蛟S，正好印證了他們傳奇CEO安迪·格魯夫（Andy Grove）的那句名言：“成功滋生自滿，自滿滋生失敗，只有偏執(zhí)狂才能生存”（Success breeds complacency． Complacency breeds failure． Only the paranoid survive）