同業(yè)市場(chǎng)利率日前迎來進(jìn)一步規(guī)范。市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（以下簡(jiǎn)稱“利率自律機(jī)制”）近日發(fā)布兩項(xiàng)自律倡議——《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。

　　相關(guān)倡議明確，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價(jià)行為；銀行應(yīng)在協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，確保協(xié)議存續(xù)期間，銀行存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權(quán)上限等的調(diào)整，能及時(shí)體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實(shí)際存款業(yè)務(wù)中。

　　未來非銀同業(yè)存款將如何定價(jià)？非銀同業(yè)存款規(guī)模幾何？對(duì)貨幣基金及現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)挠绊懚啻?？非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范的影響有多大，對(duì)資金利率有何影響？……圍繞相關(guān)倡議的落地會(huì)產(chǎn)生哪些影響，華源證券固定收益首席分析師廖志明表示，倡議實(shí)施后，未來非銀同業(yè)活期存款利率上限將跟隨央行7天期逆回購(gòu)利率及時(shí)變動(dòng)。此次定價(jià)規(guī)范有望降低銀行計(jì)息負(fù)債成本率2BP左右，減少銀行利息支出每年500億元以上。

　　聚焦同業(yè)存款的定價(jià)，廖志明表示，后續(xù)非銀同業(yè)活期存款利率將全面降至央行7天逆回購(gòu)利率及以下，當(dāng)前定價(jià)區(qū)間為0-1.5%。這大幅壓縮了一般存款與非銀同業(yè)存款的套利空間。同業(yè)約期存款或?qū)⑾觥?/p>

　　測(cè)算非銀同業(yè)存款規(guī)模來看，廖志明表示，截至2024年10月末，金融機(jī)構(gòu)非銀同業(yè)存款余額達(dá)31.2萬億元，其中，非銀同業(yè)活期規(guī)模或達(dá)15萬億元。預(yù)計(jì)當(dāng)前股票及期貨保證金存款規(guī)模5萬億元左右；2024年第三季度，全市場(chǎng)公募基金持倉(cāng)銀行存款合計(jì)7.31萬億元，銀行理財(cái)持有的銀行存款規(guī)?；蜻_(dá)8.2萬億元。

　　此次倡議對(duì)貨幣基金及現(xiàn)金管理類理財(cái)影響幾何？“定價(jià)規(guī)范對(duì)現(xiàn)金類產(chǎn)品影響甚大?！绷沃久鞅硎?，本次規(guī)范后，非銀同業(yè)定期存款皆為流動(dòng)性受限資產(chǎn)，現(xiàn)金類產(chǎn)品投資比例不能超10%，且非銀同業(yè)活期存款利率預(yù)計(jì)將全面下降至1.5%及以下，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)收益率顯著下行。貨幣基金費(fèi)前收益率降幅或達(dá)30BP，降費(fèi)壓力上升?，F(xiàn)金類產(chǎn)品收益率大降將緩解銀行個(gè)人活期存款的流失壓力，現(xiàn)金類產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將明顯放緩。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)有部分投資者認(rèn)為，非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范會(huì)導(dǎo)致銀行存款流失，會(huì)缺負(fù)債。對(duì)此，廖志明強(qiáng)調(diào)，“非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范不會(huì)導(dǎo)致銀行缺負(fù)債?！狈倾y同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范非但不會(huì)導(dǎo)致銀行缺存款，反而會(huì)緩解銀行一般性存款壓力，減緩一般性存款向非銀同業(yè)存款的轉(zhuǎn)化，降低銀行負(fù)債成本。

　　廖志明表示，本次非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范預(yù)計(jì)將明顯降低非銀同業(yè)存款付息，且?guī)?dòng)同業(yè)存單利率下行。據(jù)估算，本次規(guī)范將減少銀行利息支出每年500億元以上，預(yù)計(jì)將降低商業(yè)銀行計(jì)息負(fù)債成本率2BP左右。

　　圍繞非銀同業(yè)存款對(duì)資金利率的影響，廖志明表示，本次定價(jià)規(guī)范后，資金利率曲線預(yù)計(jì)將陡峭化。未來，資金利率將更加緊密地跟隨央行政策利率變動(dòng)。非銀同業(yè)定期存款提前支取定價(jià)行為規(guī)范將階段性促使貨幣基金提升同業(yè)存單及短債的投資比例，可能階段性使得同業(yè)存單利率明顯低于同期限同業(yè)定期存款。

　　此外，在非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范落地的短期內(nèi)，現(xiàn)金類產(chǎn)品預(yù)計(jì)大幅增配同業(yè)存單，可能大幅壓低同業(yè)存單利率，使得1年期同業(yè)存單利率階段性地顯著低于合理水平。