2019年12月初，湖北孝感農(nóng)商行以5.3%的利率發(fā)行了1.5億元二級(jí)資本債，在5年后可行使贖回權(quán)的前夕，該行宣布不行使贖回權(quán)。這是今年第5家公告不贖回二級(jí)資本債的銀行，5家均為農(nóng)商行。

　　“我們是因?yàn)橘Y本充足性指標(biāo)沒達(dá)到要求?！逼渲幸患肄r(nóng)商行相關(guān)人士12月4日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，銀行行使贖回權(quán)需滿足兩個(gè)條件，其一就是行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

　　當(dāng)前，中小銀行普遍面臨資本壓力。近年伴隨著息差收窄，銀行基本面分化加大，中小銀行盈利能力下滑更明顯。不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)資本債不贖回的銀行主體進(jìn)行過“畫像”總結(jié)，特征就包括資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力下滑、資產(chǎn)質(zhì)量差、資本充足水平低、評(píng)級(jí)偏低等。

　　年內(nèi)已有5家銀行不行使贖回選擇權(quán)

　　近期，湖北孝感農(nóng)商行發(fā)布公告，決定對(duì)其發(fā)行的2019年二級(jí)資本債券“19孝感農(nóng)商二級(jí)”不行使贖回權(quán)，未贖回債券利率為5.3%。

　　根據(jù)該債券公開信息，其為10年期固定利率債券，第5年末附發(fā)行人贖回選擇權(quán)，孝感農(nóng)商行在有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的前提下，可以選擇在本期二級(jí)資本債券第5個(gè)計(jì)息年度的最后一日，按面值一次性部分或全部贖回本期二級(jí)資本債券。

　　記者據(jù)中國債券信息網(wǎng)公告梳理，這是年內(nèi)第5家公告對(duì)二級(jí)資本債不行使贖回選擇權(quán)的銀行。

　　此前4家分別為：2月4日，河南新鄭農(nóng)商行公告，對(duì)其發(fā)行的“19新鄭農(nóng)商二級(jí)01”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5.7%；7月31日，河北寧晉農(nóng)商行公告，對(duì)其發(fā)行的“19河北寧晉農(nóng)商二級(jí)”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5%；8月23日，山西長(zhǎng)子農(nóng)商行公告，對(duì)其2019年發(fā)行的“19長(zhǎng)子農(nóng)商二級(jí)”不行使贖回權(quán)，未贖回部分債券利率為5.9%；11月2日，山西榆次農(nóng)商行公告，對(duì)其發(fā)行的“19榆次農(nóng)商二級(jí)”不行使贖回選擇權(quán)，未贖回部分債券利率為5.8%。5家不贖回的二級(jí)債總規(guī)模為11.5億元。

　　“不贖回”是銀行的權(quán)利。和上述5只二級(jí)資本債一樣，二級(jí)資本工具多采取“5年+5年”的期限，在第5個(gè)計(jì)息年末可贖回。監(jiān)管同時(shí)規(guī)定，在距到期日前最后五年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年計(jì)減，即可計(jì)入二級(jí)資本的金額逐年遞減，因此銀行大多選擇在第一個(gè)五年結(jié)束時(shí)行使贖回權(quán)，通過新發(fā)一期債券來置換存量債券。

　　資本充足率低、盈利能力弱等是主因

　　對(duì)于銀行不行使贖回選擇權(quán)的原因，業(yè)界認(rèn)為，主因包括銀行資本充足率較低，贖回后不滿足監(jiān)管紅線要求；資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力偏弱，缺乏內(nèi)生性資本補(bǔ)充能力等。

　　上述一家農(nóng)商行相關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該行就因?yàn)橘Y本充足性指標(biāo)沒達(dá)到要求。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，銀行行使贖回權(quán)需滿足相關(guān)條件，一是使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；二是行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

　　此外，近年受地產(chǎn)下行、城投承壓、疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊等影響，銀行壞賬與核銷壓力提升。同時(shí)伴隨息差收窄，銀行基本面分化加大，一些中小銀行盈利能力下滑明顯。

　　例如河北寧晉農(nóng)商行近年盈利資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)，但凈息差收窄及較大的撥備計(jì)提壓力對(duì)盈利水平造成不利影響。數(shù)據(jù)顯示，2023年該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.02億元，同比減少7.86%。業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)也加快資本消耗，資本充足水平持續(xù)下降，該行在2021年至2023年末資本充足率分別為13.56%、12.61%、12.31%，截至2024年三季度末進(jìn)一步下降至11.84%。

　　河南新鄭農(nóng)商行更是虧損多年。據(jù)其截至目前披露的最新財(cái)報(bào)，2023年，該行營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比下降9.49%；凈利潤(rùn)為-1.05億元，較2022年的-0.7億元和2021年末的-0.11億元進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。2023年末，該行資本充足率已跌至8%監(jiān)管紅線下方。

　　實(shí)際上，近年二級(jí)債不贖回案例已明顯增多，在2021年、2022年達(dá)到峰值。根據(jù)華泰研究統(tǒng)計(jì)，自2018年開始，截至2024年10月31日，已有67只債券行權(quán)未贖回，累計(jì)不贖回金額393.3億元。不贖回的銀行發(fā)行時(shí)評(píng)級(jí)多位于AA-及以下，多為分布在區(qū)域經(jīng)濟(jì)條件較弱的農(nóng)商行。

　　國金證券提到，除了低評(píng)級(jí)中小銀行，部分AAA級(jí)城農(nóng)商行近年也發(fā)生過宣布不贖回某期二級(jí)資本債，而后又反轉(zhuǎn)的事情?？傮w來看，資本充足率較低、不良及關(guān)注類/重組類貸款比率較高、地產(chǎn)集中度較高、到期壓力較大可能導(dǎo)致二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)融資成本、信用評(píng)級(jí)有負(fù)面影響

　　不贖回會(huì)給銀行帶來負(fù)面影響，再融資成本上升是其一。

　　據(jù)中誠信分析團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，未行使贖回權(quán)的銀行，在發(fā)布不行權(quán)公告后1個(gè)月的估值，較發(fā)布前2個(gè)月的估值平均上升153BP，有65%的債券估值上升介于（100，200）BP，有15%的債券估值上升超過200BP。此外，原估值位于（3%，5%）的二級(jí)資本債，在發(fā)生不行權(quán)事件后估值上升更為明顯。意味著融資成本上升。

　　此外，不贖回也會(huì)對(duì)銀行信用評(píng)級(jí)、市場(chǎng)估值帶來影響，還會(huì)加大投資人本金回收、期限錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)?！盎谑袌?chǎng)聲譽(yù)和降低成本的考慮，大部分銀行會(huì)選擇贖回二級(jí)資本債?！敝姓\信分析團(tuán)隊(duì)稱。

　　相比門檻較高的一級(jí)資本補(bǔ)充工具，二級(jí)資本債發(fā)行難度較低，為中小銀行外源性資本補(bǔ)充的主要工具，近年發(fā)行放量，多年發(fā)行規(guī)模保持在6000億元以上。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年到目前二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模已突破8000億元。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析稱，一是因?yàn)橼H回規(guī)模較大，需提前發(fā)行置換；二是因?yàn)槿谫Y環(huán)境寬松，發(fā)行成本降低。

　　發(fā)行規(guī)模位于高位也反映出銀行資本補(bǔ)充壓力，尤其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)不夠完善的中小銀行，存在資本耗用較多問題。一家上市農(nóng)商行董辦副主任今年7月刊文談到，在貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，隨著大行對(duì)普惠業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)的下沉，農(nóng)村中小銀行的個(gè)人貸款業(yè)務(wù)受到侵蝕，企業(yè)貸款和票據(jù)貼現(xiàn)的比重提升，尤其是信用類企業(yè)貸款的提升導(dǎo)致資本耗用增加。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)支持中小銀行加快建立資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制，提高中小銀行資本補(bǔ)充能力。比如適當(dāng)優(yōu)化股東資質(zhì)條件，簡(jiǎn)化審批流程，支持中小銀行引進(jìn)合格股東進(jìn)行增資擴(kuò)股；進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入條件，支持中小銀行發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債等；加大力度支持更多優(yōu)質(zhì)中小銀行優(yōu)先上市。除了外源性資本補(bǔ)充，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，中小銀行更需要提升資本管理水平、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，在內(nèi)生資本補(bǔ)充上下功夫。